吉利全球并购再下一城 复兴宝腾路斯特承压

导读：5月24日，浙江吉利控股集团（以下简称“吉利集团”）与马来西亚DRB-HICOM集团（以下简称“DRB”）签署具有约束力的关键条款协议。

吉利全球并购再下一城 “复兴”宝腾、路斯特承压

汇丰担任并购顾问

5月24日，浙江吉利控股集团（以下简称“吉利集团”）与马来西亚DRB-HICOM集团（以下简称“DRB”）签署具有约束力的关键条款协议。根据该协议，吉利集团将收购DRB旗下宝腾汽车（PROTON Holding）49.9%的股份以及豪华跑车品牌路特斯（Lotus Group）51%的股份，吉利集团将成为宝腾汽车的独家外资战略合作伙伴。

从2006年开始，董事长李书福带领吉利控股开始持续十年之久的跨国汽车资源的并购长跑。2006年，吉利集团收购了英国锰铜控股19.97%股份，并与英国锰铜签订了合资生产出租车的协议，开启了全球汽车资源并购合作的重要一步。随后，吉利集团相继收购了澳大利亚DSI自动变速器公司、沃尔沃汽车。2016年下半年，吉利集团与DRB又展开了对接。

汇丰银行助力

实现跨国并购，并非易事！

《中国经营报》记者独家获悉，此次并购马来西亚宝腾汽车和路斯特过程中，汇丰银行担任了并购顾问。在企业并购中担任财务顾问，是金融机构的重要业务单元。并购交易中，顾问交易规模是一个金融机构“江湖地位”的核心指标，担任并购顾问的金融机构也利用自身的专业能力在并购中扮演着重要角色，并瞄准后续的融资等业务。

为何会选择汇丰银行担任此次收购的并购顾问呢？记者了解到，香港起家的汇丰银行对于亚洲地区的投行业务极为重视，近年来在着力拓展包括中国在内的亚洲国家公司的并购业务。此次，吉利控股收购的DRB与汇丰银行也素有渊源。早在1884年，香港上海汇丰银行已经在马来西亚设立分行；1994年，马来西亚汇丰银行有限公司在当地注册成立。曾经系英殖民地的马来西亚，在政治经济上与英国保持着紧密联系。熟悉当地事务的人士对记者表示，通过汇丰银行担任顾问，可以更好地协调马来西亚当地复杂的关系，从而为吉利控股完成并购扫清障碍。此外，收购标的中十分重要的豪华跑车品牌路斯特，亦是英国血统。显然，由汇丰银行担任并购顾问，亦是李书福极为慎重的选择。

其实，选择外资银行在吉利收购中扮演顾问角色，李书福已经“玩”得极为娴熟。吉利集团收购沃尔沃过程中，神秘的罗斯柴尔德金融集团就扮演了重要角色。早在2002年，李书福就萌生过要收购沃尔沃的想法，彼时拥有沃尔沃汽车的福特汽车尚如日中天。根据吉利高层回忆录，以及罗斯柴尔德大中华区总裁俞丽萍等人的讲述：2007年，罗斯柴尔德团队初次接触李书福，向其推荐了诸如沃尔沃、萨博等多个可供关注的收购项目。此次拜访之前，罗斯柴尔德金融集团帮助上汽完成了对罗孚的收购。除了成功的案例打动李书福之外，罗斯柴尔德的“超级四人团队”也让李书福下定了聘请罗斯柴尔德担任并购财务顾问的决心。“超级四人团队”包括：罗斯柴尔德大中华区总裁俞丽萍、负责汽车业务的考克斯、罗斯柴尔德公司顾问奥尔森、罗斯柴尔德公欧洲公司副董事长吉林哈默。

正是在“超级四人团队”的帮助下，吉利集团在收购沃尔沃过程中披荆斩棘，最终完成了这场看似不可能的收购。

而在汇丰银行的介入下，此次收购马来西亚宝腾汽车和路斯特过程中，吉利集团也战胜了其他对手。据了解，最初全球有20家企业收到标书，层层筛选六家之后，仅剩吉利、PSA和雷诺三家。与吉利相比，PSA和雷诺都是汽车业老牌企业，实力雄厚。吉利要想在竞争中胜出，难度极大。并且，今年春节之后一度传出吉利将会放弃收购的风声。但是，担任收购顾问的汇丰银行也在其间居中调停缩小了双方的分歧，最终实现了峰回路转。当然，除了汇丰银行扮演了重要角色之外，吉利控股收购团队也发挥了关键作用。一位谈判组成员告诉媒体，整个团队疲惫不堪，有段时间每天工作到凌晨一两点钟。据了解，项目收购团队，最多时候有30多人，吉利集团CFO李东辉担任谈判小组组长，集团副总裁余宁担任执行组长。此外，冲刺阶段，包括吉利集团公关总监杨学良率领的团队也在上周赶赴马来西亚。

2000亿吉利的加速“冲动”

早在去年下半年，关于吉利集团将会收购宝腾汽车和路斯特的消息就开始传出。对于吉利而言，在可以收购的汽车资源已经不多的情况下，宝腾汽车和路斯特是“递到嘴边的肉”。

按照李书福的宏伟蓝图，吉利汽车要在2020年实现200万辆产销（包括沃尔沃汽车）。而在这一200万辆目标中，海外40万辆，国内160万辆。然而，2016年，吉利汽车产销高速增长的情况下也只有76万辆。意味着2017~2020年四个年度里，吉利汽车的年增速需要达到近30%方能实现200万辆目标。

根据目前披露的信息，收购宝腾汽车和路斯特之后，吉利将会投资帮助宝腾汽车将销量提升到20世纪90年代的20万辆水平。吉利提供技术和原型车给宝腾，以宝腾品牌名义在东南亚、南亚市场销售；吉利投资帮助路斯特的销量，并推动宝腾和路斯特品牌进入中国市场。目前，尚不清楚宝腾汽车和路斯特是否也会像沃尔沃一样，不纳入吉利汽车的2020年总销量目标中。但是，由于宝腾汽车在东南亚地区具有网络等优势，或许未来可以帮助吉利汽车进一步拓展东南亚市场。随着中国“一带一路”倡议的提出，东南亚和南亚市场成为中国汽车业出口重地。数据显示，2016年中国对东南亚、南亚等“一带一路”沿线国家汽车出口量大幅增长，去年我国对印度整车出口增速接近500%。然而，东南亚及南亚市场依然有很多不确定因素。有了在东南亚摸爬滚打多年的宝腾汽车作为伙伴，近年来在出口方面受挫的吉利汽车（2013年吉利出口11.89万辆，2015年已经降至2.57万辆）或可实现突破。

除了推动出口和瞄准“一带一路”带来的机会之外，吉利汽车从自身来看也具备了并购的动力。对比近年吉利集团的财务数据发现，吉利集团在资产规模快速扩张的同时，负债率已经得到了一定程度的改善。截止到2015年末，吉利控股资产总计为1612.9亿元人民币；2016年末，吉利集团资产总计为2067.4亿元人民币。负债率却从2015年末的74.40%下降到69.76%。对于大型企业而言，资产负债率下降数个百分点并非易事。而且，截至2016年末，吉利控股的流动比率和速动比率分别为1.03倍和0.81倍，与2015年末相关数据对比可以看出吉利集团短期偿债能力有所提升。而从公司利润来看，2016年末吉利控股净利润达到了117.1亿元，比2015年末提升了近70亿元。此外，吉利控股由于信用评级高，因此融资成本也相对其他民营企业低。2016年11月，东方金诚评定浙江吉利控股集团有限公司2016年度第二期中期票据为AAA级/稳定，本期债券信用等级AAA，主体评级AAA 。此外，本报记者去年在与吉利控股多位人士探讨吉利近年的财务数据变化时，亦判断吉利控股或将展开收购行动。

然而，宝腾汽车的困境以及东南亚地区复杂性，依然是吉利控股未来严峻的挑战。宝腾汽车去年销量仅仅只有72290辆，比2015年同期下降30%；路斯特则在2016财年亏损达到约2.5亿元人民币。如何提升宝腾销量，同时又让路斯特恢复青春，或许远比收购更难。