富森美推进轻资产扩张模式 前景如何？

导读：近日，富森美家居在成都的第11家店富森美家居科华商场开业，这标志着其轻资产扩张模式进一步推进。从目前的情况来看，这种品牌输出与价值投资相结合的方式将为富森美在布局家居产业链、整合家居产业资源、完善家居产业生态等方面进一步提高行业竞争力。

近日，富森美家居在成都的第11家店富森美家居科华商场开业，这标志着其轻资产扩张模式进一步推进。从目前的情况来看，这种品牌输出与价值投资相结合的方式将为富森美在布局家居产业链、整合家居产业资源、完善家居产业生态等方面进一步提高行业竞争力。

自营与委托管理相结合

富森美采取了以自营与委托管理相结合的经营模式，对卖场进行统一运营管理。

自2017年开始，富森美就走上了以轻资产模式对外扩张的道路。据悉，科华商场项目签约于2017年9月，是富森美通过轻资产模式对外扩张布局的第一批项目。除了该项目外，在第一批项目中还包括四川泸州西南商贸城国际家居广场项目、成都天府二街乐家国际家居广场项目、重庆聚信美世纪家居城项目和眉山博氏国际家居广场项目等。

在富森美采取的以自营与委托管理相结合的经营模式下，无论是自营卖场还是委管卖场都统一使用“富森美”品牌、统一实行富森美运营管理体系。自有卖场由公司自主建设、自持物业，实行统一招商、运营管理和服务。委管卖场则由公司向物业合作方提供包括项目考察、市场调研、设计规划和定位、商业布局、品牌规划、营销推广、组织机构、人员配置和培训等方面的咨询服务，并通过输出品牌、输出人才和输出运营管理体系等方式对合作方物业进行专业化、品牌化、体系化的运营管理。

招商证券(600999,股吧)零售组首席分析师许荣聪对中国商报记者表示，在自营体系下，企业的扩张速度会比较慢，但是在以委托管理为主的轻资产运营模式下，消耗资本很少，如果管理体系成熟，就可以多次复制了。

事实上，在家居企业转型轻资产运营方面，富森美不是最先吃螃蟹的。早在2015年，红星美凯龙就表示要转型轻资产模式，着重发展委托管理商场的方式。据悉，2011年至2013年，红星美凯龙资产合并负债率分别为74.29%、72.29%和75.59%，而2013年年末其现金流只有4414万元。负债率较高的原因在于自有商场建设成本高，而轻资产运营恰恰是降低运营成本的良方。

但是据中国商报记者统计，在富森美公开的2016年、2017年合并资产负债表中，其负债率均在20%左右，比红星美凯龙当时70%的负债率要低得多，在这种状态下进行轻资产转型颇有未雨绸缪的意味。

打造“新零售”运营模式

在新零售时代，家居将同艺术、餐饮、酒店等行业相互渗透融合，传统的行业边界将越来越模糊。

据了解，科华商场位于成都市科华商圈，面积约5万平方米，涵盖了家具、建材、软装、整装四大品类，是富森美家居首次针对年轻群体打造的一站式家居卖场。除了国内外一线家居品牌以外，富森美家居科华商场还特别引进了不少年轻化的家居品牌，如主打家居的智趣空间、主打现代简约舒适的包豪斯家居、还有备受青年人青睐的北欧原木风家居品牌DAaZ、代表智能生活的云米全屋互联网家电等。

值得关注的是，除了家居卖场外，科华商场还拥有运动休闲中心、24小时健身房、高尔夫学院等多种业态复合，这对于富森美来说也是一个新的机遇。

“新零售运营模式也给家居产业带来了新的发展方向,线上线下全面融合发展,全渠道建设已为家居产业不可缺失的一部分。”正如富森美在其2017年年报中所言，在新零售时代，家居将同艺术、餐饮、酒店、美容等行业相互渗透融合，传统的行业边界将越来越模糊。未来的家居“新零售”将不再有实体与线上的区别，而更注重消费者对于购物的体验与感受，更注重多种零售业态的相互融合与支持。科华商场将家居与其他零售业态相结合的实践正是这一经营理念最新的表现。

推进价值增长战略

今年富森美开始在家居产业资源整合上进行布局，着眼于与经营相关的商业项目。

在以委托管理模式对外扩张的同时，富森美也开始在家居产业资源整合上进行布局。其在2017年年报中表示，今年将组建战略投资团队，依托资本市场平台，挖掘收购并购机会，组织项目实施；研究、布局供应链金融和消费金融，实现与消费场景的深度结合；同时，重点关注泛家居智能制造、互联网家装、大数据应用、现代物流等领域，为公司的长远发展和价值提升培育新模式、寻找新机会。

这一点与红星美凯龙的轻资产转型路径颇为相似。在提出轻资产转型后的第一年，也就是2016年，红星美凯龙与国内知名商业地产基金管理机构高和资本共同发起设立国内首个家居商业地产并购基金，双方作为该基金的联合GP（普通合伙人），资金规模为50亿元，前期将以红星美凯龙在一二线城市的委托管理商场为主要资产标的。二者的不同点在于，富森美的关注点在于与经营相关的商业项目，而红星美凯龙的切入点则是商业地产。

7月1日，富森美发布《关于拟参与投资设立股权投资基金暨关联交易的议案》，拟与上海久奕雍霖投资管理有限公司、上海月星家居商业发展有限公司、武汉金马铠旋家居有限公司、上海喜盈门建材有限公司、吉林中东金融投资有限公司、广西富安居商务服务有限公司、宁波友邦商业投资管理有限公司、 云南得胜家居企业集团有限公司和自然人许惊鸿在成都天府新区基金小镇共同发起设立“居时代（成都）股权投资基金合伙企业（有限合伙）”。 据悉，该基金主要投资于泛家居行业具有高成长性的优秀企业，基金总规模为10亿元，富森美拟作为有限合伙人以自有资金认缴出资2.6亿元。

富森美表示，此举是为了助力布局家居产业链，整合家居产业资源，完善家居产业生态，进一步提高行业竞争力。