房地产：投资增速小幅回升 销售环比见顶回落

导读：统计局发布行业数据，2018 年 1-7 月房地产开发投资 65,886 亿元，同比增长 10 2%（较前值增长 0 5 个百分点）。

统计局发布行业数据，2018 年 1-7 月房地产开发投资 65,886 亿元，同比增长 10.2%（较前值增长 0.5 个百分点）。

投资增速小幅回升，单月住宅投资增速全年新高。房地产开发投资增速持续下行 3 个月后，7 月份出现回暖，1-7 月房地产开发投资 65,886 亿元，同比增长10.2%，较前值增长 0.5 个百分点。其中，7 月住宅投资 7,453 亿元，增长 17.1%，增速创今年新高。预计 8 月将继续呈增长态势，9 月将面临高基数压力。随着调控政策进一步趋紧以及房地产税对预期的影响，开发投资增速回暖难持续，增速或将继续呈下行态势，我们维持全年开发投资增速 8.3%的预测。

土地购置延续积极态势，新开工增速稳中有升。1-7 月土地购置继续向好，土地购置面积 13,818 万方，同比增长 11.3%，较前值提高了 4.1 个百分点；土地成交价款 6,619 亿元，增长 21.9%，较前值提高了 1.6 个百分点。主因 7 月房企拿地十分积极，同比分别增长 32.08%和 28.73%。房屋新开工 114,781万方，增长 14.4%，较前值提高了 2.6 个百分点。目前来看，8、9 月房企拿地和新开工将保持着积极态势。

销售同比继续向好，单月环比见顶回落。1-7 月商品房销售面积 89,990 万方，增长 4.2%，较前值提高了 0.9 个百分点。商品房销售额 78,300 亿元，增长14.4%，较前值提高了 1.2 个百分点，持续向好的原因可能与去年低基数相关。我们预测 8 月将持续呈增长态势，而 9 月开始或将面临高基数的压力。从我们跟踪的 TOP30 房企销售数据来看，7 月单月环比下滑 34.5%，我们认为，调控政策有增无减，销售增速环比或将继续回落。

房企自筹资金积极。1-7 月房企到位资金 93,308 亿元，同比增长 6.4%，增速提高了 1.8 个百分点。其中，定金及预收款增长 15.1%，增速提高了 2.6 个百分点；自筹资金增长 10.4%，增速提高了 0.7 个百分点；个人按揭贷款下降1.4%，较前值提高了 2.6 个百分点，各方面较前值均呈现增长态势。

投资建议：从去杠杆到稳杠杆，地产板块“估值底部”相对确认，龙头个股估值已经反映相当多的利空因素，但 8 月依然面临“政策底”和“情绪底”的考验，我们维持行业“跟随大市”的投资评级，密切关注政策底确认后 Alpha 个股的反弹机会，推荐万科 A、保利地产(600048,股吧)、招商蛇口、金地集团(600383,股吧)等。

风险提示：房地产调控政策风险、行业信用紧缩风险等。