传同程艺龙将上市 一个多赢游戏的资本狂欢

导读：两个月前，同程旅游和艺龙合并后上市在各方的预料当中，但是没有想到上市的计划如此之快。

两个月前，同程旅游和艺龙合并后上市在各方的预料当中，但是没有想到上市的计划如此之快。

最新消息显示，同程艺龙计划在香港IPO，据悉筹集资金将在10美元至15亿美元之间。对于此消息的确切性，《商学院》杂志记者致电同程旅行网，同程旅行网公关部回复上市尚无具体时间表，但是公司会随发展计划适时选择进入资本市场。

显然，这种官方辞令并不能打消外界对于同程艺龙香港上市的猜测。

合并的商业逻辑

对于同程旅行网和艺龙的合并，外界其实比较意外。

2017年12月29日，同程旅游集团旗下的同程网络与艺龙旅行网宣布正式合并为一家新公司“同程艺龙”。新公司将整合双方大交通、酒店等优势资源，打造更为领先的旅行服务平台，同时腾讯、携程将会成为新公司主要战略大股东，包括万达、鸥翎投资在内的多位股东均积极支持此次合并。

主导了这次合并的鸥翎投资联合创始人和合伙人江天一在接受《商学院》杂志记者采访时表示，艺龙私有化之前，它的控股股东是Expedia，腾讯当时只是艺龙的小股东。当时控股艺龙的是Expedia，所以面临着所有美国的互联网公司在中国不够接地气、不够狼性的这些问题。

“所以当时私有化做完了以后，实际上大家对它有一个改头换面的这样一个改变的想法。而且这里面的很多事情是腾讯和携程一起合作，对它进行了一些改造，这是一方面。”江天一表示。

第二方面就是合并，合并的一个很大原因，因为同程和艺龙的主打产品并不一样。同程其实最主要做的是火车票和机票，酒店的业务量非常小；而艺龙一直以来的重点是做酒店，而不是做票务这方面。

“所以这两块合并在一起的话，其实本身在他们的交叉销售上面就有一个很大的协同作用。而且在合并之前，携程和腾讯其实都是这两个公司分别的股东，我们和同程的管理层也认识很多年了，所以大家实际上有一些比较熟悉的，或者相似的股东，都比较熟悉整个行业里面的这些人，最终促成了他们的这次合并。”江天一透露。

新公司“同程艺龙”的架构中，携程旅行网联合创始人兼执行董事局主席梁建章和吴志祥将担任新公司的联席董事长，同程旅游联合创始人、同程网络总裁马和平与艺龙旅行网CEO江浩担任新公司的联席CEO。合并后的新公司已有近两亿的消费会员， 2017年服务超过5亿人次，合并交易额超过千亿人民币，并已实现年超过5亿人民币的规模化盈利。

上市后谁是最大的赢家？

上市一直都是在线旅游机构的梦想，对于投资人和创始人都具有里程碑式的意义，但是对于OTA行业而言，上市并非易事，不佳的业绩和规模不够都是上市的瓶颈。当年，同程旅游分拆成同城旅行社和同城网络的时候，同程就有了让同程网络奔向A股的决心。可惜推进上市计划中，盈利与运营模式上存在短板，一直搁浅。

2004年就已经在纳斯达克上市的艺龙是一家老牌OTA。2011年，腾讯向艺龙网投资8440万美元，成为仅次于Expedia的第二大股东；2014年，腾讯联合其他机构向同程投资5亿元；2015年，携程以4亿美元价格收购艺龙网37.6%股份，成为其第一大股东。2016年，艺龙完成了私有化交易顺利退市。

因此，在同程旅游和艺龙合并的背后，其实有腾讯、携程、鸥翎投资等众多资本大鳄的身影。

鸥翎投资更多的是促成这次合并的角色，腾讯在双方合并后贡献得比较多的是它的微信流量的资源，而携程在供应链上有很多的资源。怎么样能够把这些比较好的资源比较合理地结合到一起，鸥翎投资联席董事张弛坦言，在这当中，鸥翎投资其实起了比较好的促进作用。

在劲旅咨询创始人魏长仁看来，上市一直以来都是同程创始团队的愿望，期间多有波折，通过与艺龙的合并，新公司综合布局已经基本完成，不论是战略上还是收入规模和净利润等指标都有有了更好的基本面，此时上市是合适的时机。

“如果顺利上市，对创始团队和整个公司激励，品牌以及未来更强的竞争力，和各阶段股东的回报实现，都会更好。目前，携程和腾讯分别是艺龙的第一和第二大股东，携程和腾讯也分别是同程的重要股东，合并到一起更好让股权升值变现。同时背靠腾讯微信的巨大流量，更可以共同为用户提供酒旅服务。”魏长仁分析。

因此，从某种角度看，随着同程艺龙在港股上市，作为两家公司重要股东的携程才是最大的受益方。当然，同程艺龙的上市一定是一个上市公司、股东和资本方等多方力量的多赢游戏。

对于此事的进展，《商学院》杂志将持续关注。