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瑞幸咖啡盈利 资本投入能否延续增长?

来源:美股研究社 发布时间: 2019-11-15 16:47:09 编辑:夕歌

导读:随着饮料市场的发展,瑞幸咖啡竞争加剧,这导致其成本进一步上涨。这成为瑞幸咖啡难以盈利的重要原因之一。不过,瑞幸咖啡第三季度以来,一直在试图扩大经营范围,这或许能改善他的营收结构,目前瑞幸咖啡依然依赖咖啡业务,但随着小鹿茶的推出,未来瑞幸咖啡的营收结构将进一步改善。

瑞幸咖啡于11月14日发布了2019年第三季度财报,数据表明,其营收为15.416亿元,同比上涨540.2%,净亏损为5.319亿元,上年同期的净亏损为4.849亿元,同比扩大。我们看到瑞幸咖啡的营收和亏损都在高速增长,喜忧参半,受财报发布影响,截止到发稿为止,其股价盘后下跌1.3%,大约持平。

随着饮料市场的发展,瑞幸咖啡竞争加剧,这导致其成本进一步上涨。这成为瑞幸咖啡难以盈利的重要原因之一。不过,瑞幸咖啡第三季度以来,一直在试图扩大经营范围,这或许能改善他的营收结构,目前瑞幸咖啡依然依赖咖啡业务,但随着小鹿茶的推出,未来瑞幸咖啡的营收结构将进一步改善。

而且小鹿茶的推出将会促进瑞幸咖啡的用户增加,下沉市场近年来逐渐火爆,这或许将成为茶饮市场新的掘金地。另外,瑞幸咖啡对于供应链的改善,将有助于节约成本,进一步加大规模效应。美股研究社将持续关注他的后续发展。

营收增长亏损扩大

用户数量高速增长

从营收的角度看,瑞幸咖啡2019年第三季度营收为15.416亿元,与上年同期增长540.2%。今年以来,瑞幸咖啡的营收一直呈上涨趋势,第二季度营收为9.09亿元,同比增长698.4%。瑞幸咖啡营收的高速增长与店面的快速扩张以及疯狂补贴有关,一旦扩张停止或者补贴减少,其营收增速可能将会降低。

从营收的结构看,瑞幸咖啡的营收主要分为两类,一个是包括咖啡在内的饮料,另一个是送货费等其他收入。瑞幸咖啡第三季度来自产品的总净营收为14.932亿元,与上年同期的2.271亿元相比增长557.6%。其中,来自新鲜酿造饮料营收为11.454亿元,占第三季度总净营收的74.3%。瑞幸咖啡第三季度其他营收(主要包括送货费)为4840万元,占2019年第三季度总净营收的3.1%。而2018年第三季度为1370万元,占总净营收的5.7%。

从净利润的角度看,瑞幸咖啡2019年第三季度净亏损为5.319亿元,上年同期的净亏损为4.849亿元,同比扩大。我们看到瑞幸咖啡的亏损一直是个大问题,第二季度亏损为6.81亿元,上年同期净亏损为3.33亿元。以目前瑞幸咖啡的情况来看,亏损情况还将继续,而且随着瑞幸咖啡竞争加剧,亏损或许还将扩大。

从用户的角度看,瑞幸咖啡第三季度交易客户的累计数量从2018年第三季度末的600万增加到3070万,涨幅413.4%。2019年第三季度,瑞幸咖啡获790万新交易客户。瑞幸咖啡第三季度平均月度交易客户为930万人,比2018年第三季度的190万人增加了397.5%。截至第三季度末,门店总数为3680家,比2018年第三季度末的1189家门店增长了209.5%。

从门店情况看,瑞幸咖啡第三季度每家门店来自产品的平均净营收为44.96万元,较2018年第三季度的25.05万元增长79.5%。瑞幸咖啡第三季度门店级运营利润为1.863亿元,而2018年第三季度亏损1.260亿元。瑞幸咖啡的快速扩张给他带来了大量的亏损,但如今规模效应逐渐凸显,门店营收开始上涨。

综上所述,瑞幸咖啡的财报表现一般,营收虽然增长,但亏损也在扩大。不过用户等数据表现不错说明瑞幸咖啡的运营情况确实有所进步,不过我们需要注意到可能存在的风险,例如久居不下的成本问题,竞争问题等等。瑞幸咖啡想要盈利并不容易。

竞争激烈导致成本进一步上涨

多元业务同时发展优化营收结构

瑞幸咖啡的这份财报喜忧参半还表现在成本和多元营收上。一方面,瑞幸咖啡由于推出茶饮导致竞争对手增加,面对喜茶和奈雪的茶的竞争,瑞幸咖啡的获客成本进一步上涨。另一方面,瑞幸咖啡为了改变自己对于咖啡业务的依赖,正在试图多元化发展,但能否成功还未可知。

(1)对标喜茶和奈雪的茶竞争激烈,获客成本上涨亏损加剧

财报显示,瑞幸咖啡第三季度总营运开支为21.325亿元,较2018年第三季度的7.264亿元增长193.6%。其中,瑞幸咖啡第三季度销售及营销开支为5.577亿元,较2018年第三季度的2.253亿元增长147.6%。

瑞幸咖啡成本上涨的主要原因是竞争激烈。瑞幸咖啡曾经对标星巴克,虽然有一定的影响,但两者的目标人群并不完全相同。目前,随着瑞幸咖啡推出小鹿茶,瑞幸咖啡最大的对手可能是喜茶,奈雪的茶等茶饮品牌。

因此,瑞幸咖啡曾经下降的获客成本再一次上涨。据燃财经报道,其获客成本从2018年Q1的104元,逐渐降至2019年Q1的17元。但从2019年Q2开始,瑞幸咖啡为了推小鹿茶,又开始新一轮补贴大战,并聘请了新的代言人刘昊然和肖战,这增加了拉新的成本,2019年Q2和Q3的获客成本分别涨至48.1元和55.2元。

瑞幸咖啡现在可谓是腹背受敌,这意味着尽管知名度已经上去,但是对于产品的补贴却无法减少。一旦降低补贴,产品价格上涨之后,将难以与星巴克,喜茶,奈雪的茶等品牌相竞争。瑞幸咖啡表示,五年内不会停止补贴,这意味着我们需要密切注意他的现金流变化。

财报显示,截至2019年第三季度,瑞幸咖啡持有现金及现金等价物和短期投资总值为55.4亿元,其中现金及现金等价物45.1亿元。目前来看其现金流情况较好,以目前的亏损情况来看,五年之内似乎并没有问题,但我们也需要注意他的业务拓展等相关方面的消息。新业务的开展将会极大的损耗现有的资金。

(2)多元业务逐渐展开,营收结构逐渐改善

财报显示,瑞幸咖啡的营收结构正在改善。据燃财经分析,从2017年Q4到2019年Q3,以咖啡为主的现磨饮品,在瑞幸咖啡总营收中的比重,从86%一直降至74%,以轻食为主的其他产品,占比则从10%一直上升到23%。

近来,瑞幸咖啡正在准备多元化发展。据金融界报道,天眼查数据显示,10月21日,瑞幸咖啡(中国)有限公司发生工商变更,新增经营范围包括图书、报刊零售、音像制品零售、电子出版物零售。值得一提的是,今年7月,瑞幸咖啡(中国)有限公司就已新增经营范围包括纺织品针织品零售、服装零售、鞋帽零售、钟表、眼镜零售等。

目前瑞幸咖啡在轻食方面,推出了坚果零食。瑞幸咖啡还推出了系列咖啡杯等周边文化衍生品,通过产品的多元化,瑞幸咖啡或许能讲述不一样的故事,我们也能注意到瑞幸咖啡除了传统的咖啡,还陆续推出了茶饮,轻食等产品。随着规模的扩大,瑞幸咖啡未来可能还将推出更多的产品,以此扩大规模效应。

推出小鹿茶进攻下沉市场

供应链或持续改善

财报显示,瑞幸咖啡第三季度交易客户的累计数量从2018年第三季度末的600万增加到3070万,涨幅413.4%。2019年第三季度,瑞幸咖啡获790万新交易客户。瑞幸咖啡第三季度平均月度交易客户为930万人,比2018年第三季度的190万人增加了397.5%。

用户的增加很大程度上与瑞幸咖啡推出小鹿茶有关。就在今年9月,瑞幸咖啡推出小鹿茶,并将其作为独立品牌运营,同时推出新零售合伙人模式,进军下沉市场。虽然小鹿茶的推出使得瑞幸咖啡的获客成本进一步上涨,但也因为下沉市场开发促进了用户的增长。

另外,瑞幸咖啡还准备改善供应链以节约成本。财报中,瑞幸咖啡的运送费用统计在营销费用中,瑞幸咖啡第三季度销售及营销开支为5.577亿元,较2018年第三季度的2.253亿元增长147.6%。瑞幸咖啡若是能够改善供应链,或许能够降低成本。

供应链的改善或许还能加大规模效应。财报显示,瑞幸咖啡第三季度每家门店来自产品的平均净营收为44.96万元,较2018年第三季度的25.05万元增长79.5%。瑞幸咖啡第三季度门店级运营利润为1.863亿元。门店运营利润的出现主要是因为规模效应,若是扩大规模效应,未来门店运营利润可能还将上涨。

据燃财经报道,今年9月,瑞幸咖啡与路易达孚集团在新加坡签署战略合作协议,打算共建合资公司联合开发果汁。更早之前,它在福建屏南举行了奠基仪式,要建一个咖啡烘焙基地。

综上所述,瑞幸咖啡第三季度的财报表现一般,营收增长,但净亏损有所扩大。瑞幸咖啡近来的表现不错,其扩展速度依然比较客观,不过来自星巴克,喜茶等对手的竞争依然难以忽视。虽然瑞幸咖啡正在进行营收结构改善和供应链改善,但想要实现盈利依然较为艰难,美股研究社将持续关注事件的后续发展。