依赖大客户大供应商，赛微微电子闯关科创板

导读：科创板IPO企业广东赛微微电子股份有限公司（以下简称“赛微微电子”）将于11月26日首发上会。

红星资本局注意到，科创板IPO企业广东赛微微电子股份有限公司（以下简称“赛微微电子”）将于11月26日首发上会。

赛微微电子本次拟发行新股不超过 2000万股，不低于本次发行后公司总股本的25%，拟融资金额8.09亿元，主承销商为国泰君安。

作为一家比较典型的IC设计（集成电路设计）企业，赛微微电子对大供应商及外协企业较为依赖。此外，公司还存在毛利率波动风险。

毛利率波动，且远高于行业均值

公司的主营业务为模拟芯片的研发和销售，主营产品以电池管理芯片为核心，并延展至更多种类的电源管理芯片，具体包括电池安全芯片、电池计量芯片和充电管理等其他芯片。

2018-2020年及2021年上半年（报告期），公司分别实现营业收入6726.25万元、8873.61万元、1.80亿元及1.64亿元，2019、2020年同比增幅分别为31.93%和102.98%；分别实现归母净利润341.67万元、367.95万元、3245.86万元及4206.15万元，2019、2020年同比增幅分别为7.69%和782%。

根据经营情况，赛微微电子预计2021年1-9月营业收入为2.46亿～2.56亿元，同比增长127.52%～136.77%；预计实现归母净利润6200万～6500万元，同比增长152.98%～165.22%。

值得注意的是，截至2020年10月31日，母公司财务报表的未分配利润为-3201.50万元，存在累计未弥补亏损。

赛微微电子在招股书中称，亏损主要原因是公司前期收入规模较小，而研发投入、股份支付等金额较大。截至2021年6月30日，公司合并报表未分配利润为4015.97万元，母公司财务报表的未分配利润为4816.84万元，股份制改制时存在累计未弥补亏损情况未对公司实际经营情况造成影响。

报告期内，赛微微电子综合毛利率分别为59.81%、61.75%、60.37%、62.72%，有一定幅度波动，但远高于行业均值。

招股书披露，这是因为公司目前专注于电池管理芯片这一细分领域，将资源集中于高毛利、高技术门槛的产品。如未来公司的产品线在电源管理芯片领域进一步延展，毛利率可能会出现一定的波动，甚至下降风险。

在毛利率居高的同时，赛微微电子的销售费用率、管理费用率、研发费用率均远高于行业均值。如果未来公司费用持续居高，而毛利率不能维持高位，公司净利或遭吞噬。

依赖大客户、大经销商

作为一家比较典型的IC设计企业，赛微微电子采取Fabless（无工厂芯片供应商）模式，该模式导致公司对大供应商和外协工厂较为依赖。

报告期内，赛微微电子前五名供应商采购金额占比分别为99.87%、99.93%、99.84%和99.94%，供应商集中度较高。

且公司前五大供应商较为稳定，华天科技（002185.SZ）、上海华虹宏力半导体制造有限公司、Tower Semiconductor, Ltd.和长电科技（600584.SH）始终处前五大供应商之列。其中，晶圆代工主要委托上海华虹宏力半导体制造有限公司和Tower进行，封装测试主要委托华天科技和长电科技进行。

但目前IC设计企业普遍面临晶圆供应短缺及外协工厂产能紧张的情况，以赛微微电子2021年上半年第一大供应商华天科技为例，目前已处于满产状态。华天科技2021年2月曾通过投资者平台表示公司订单饱满，7月再次表示公司子公司昆山公司、南京公司已满产。

若外协工厂产能紧张状况持续或进一步加剧，则公司存在因外协工厂生产排期紧张导致供应量不足或延期供应或供应价格出现上涨，亦或因外协工厂生产工艺控制问题导致产品不符合公司要求的潜在风险，进而对公司经营业绩产生一定的不利影响。

此外，赛微微电子销售模式为经销模式，报告期内，公司对前五名经销商的销售收入合计占当期营业收入的比例分别为66.96%、72.04%、62.94%和67.61%。如果未来公司主要客户的经营、采购战略发生较大变化，也将对公司经营产生不利影响。

红星新闻记者 俞瑶 陶玥阳