圆心科技三大业务名不副实，无创新技术的圆心惠保能否助其破局？

导读：作为一项无创新技术的“创新”，圆心惠保在技术上没有壁垒而言。

或许是为了冲击港股造势，近期，圆心科技加大了对旗下圆心惠保的宣传力度。

圆心科技此举完全在意料之中。

毕竟，作为互联网医疗领域中的代表企业，圆心科技的根基，即体现在其三大业务矩阵之上。

虽说是“三大”，但数据显示，圆心科技院外综合患者服务业务的营收占比，一直高达九成以上。

三大业务名不副实，院外综合患者服务业务的毛利率更是极低，这就很难支撑起圆心科技的高估值。

这成了圆心科技的一个心病。

而就当下而言，创新医疗健康服务成了圆心科技破局的重心，而圆心惠保更是成了重中之重。

只不过，作为一项无创新技术的“创新”，圆心惠保在技术上没有壁垒而言。

同时，作为用户与药厂、保险公司之间的“中间商”，圆心惠保还陷入到“空手套白狼”的质疑。

二度递表进行时，三年亏损超13亿

资料显示，北京圆心科技集团股份有限公司（以下简称圆心科技）创立于2015年，是一家互联网医疗企业。公司目前拥有妙手医生、圆心药房、圆心惠保等品牌。创始人何涛，在医药行业深耕多年。

今年4月19日，圆心科技向港交所递交招股书，计划在主板上市。

实际上，早在2021年10月，圆心科技首次向港交所递交招股书。6个月失效期刚刚过去，圆心科技便迫不及待的第二次递表。

招股书显示，2019年-2021年，圆心科技分别实现营收为23.52亿、36.29亿、59.38亿，其中在2021年度实现营业收入比上一年同期增长了超过63%。

虽然营收增长迅速，但圆心科技的整体毛利率却不高。招股书显示，2019年-2021年，其毛利率分别只有10.6%、10.2%、9.0%，呈现出了明显的下降态势。

毛利率下降的同时，圆心科技的各项费用支出却在大幅上升。尤其是销售及市场推广费持续猛增，2019年-2021年分别为3.25亿元、4.95亿元、8.19亿元，占总收入的比例分别为13.8%、13.7%及13.8%，三年累计投入高达16.4亿元。

受此影响，2019年-2021年，圆心科技的亏损也在持续扩大，分别亏损为2.01亿元、3.63亿元，7.57亿元。

也就是说，短短3年时间，圆心科技亏损超14亿元。

值得一提的是，作为一家互联网医疗企业，圆心科技的研发投入，却与科技属性存在较大距离。

招股书显示，2019年-2021年，圆心科技的研发费用分别为0.22亿元、0.46亿元、1.13亿元。

也就是说，即使是在研发投入最高的2021年，1.13亿元的支出，不及圆心科技8.19亿元销售及市场推广成本的七分之一。

三大业务发展极不平衡，创新服务成关键

除了巨额亏损以外，圆心科技三大业务的布局进展，也受到了市场的广泛关注。

从商业模式来看，圆心科技依旧走的是“医药险”的老路子，故事已经不算新鲜。

不过，在对外宣传中，圆心科技声称其三大业务合力优势明显。

诚然，圆心科技三大业务看似互补，但是除了院外综合患者服务业务之外，其他两条业务的进展缓慢，三者没能产生化学反应。

招股书显示，2019年-2021年，圆心科技院外综合患者服务业务营收占比分别高达97.9%、97.5%及94.6%，且其中院外药房及药品批发服务占该业务收入超过96%。

也就是说，圆心科技最赚钱的生意，还是卖药。

而供给端赋能服务、创新医疗健康服务这两大业务板块，虽然在2021年同比增长分别高达1143.2%、211.9%，但其营收占比也只有0.8%和4.6%。

从长远来看，高营收、低毛利率的医药服务很难支撑起圆心科技的高估值。而圆心科技的重心，首当其冲落到了创新医疗健康服务之上。

也难怪，如今互联网医疗领域玩家众多，而各家比拼的，正是所谓的科技属性。

而在科技属性造势方面，圆心科技可谓优势明显。据了解，圆心科技已先后完成多轮的融资，融资规模已过百亿规模。其中不乏腾讯系、红杉资本等资本大咖的加持。

投资机构看中的，正是圆心科技创新服务带来的高估值。

因此，在大规模投入之后，投资机构一方面会推动圆心科技尽快上市，以获得超额收益，另一方面就是要求圆心科技继续讲好“科技”故事。

由此可见，圆心科技的创新医疗健康服务业务，成了推动的重心。

圆心惠保赶风口，支付模式无技术壁垒

在此背景之下，圆心科技的圆心惠保，成了重中之重。

事实上，早在2017年，镁信健康便率先提出了创新医疗支付的模式，让创新支付成为资本市场的香饽饽。

市场风口来临之际，圆心科技也及时抓住了机会，推出创新保险技术平台圆心惠保，为新特药设计的创新保险产品、普惠型商业医疗保险、带病险以及药品福利保险。

在这种支付模式之下，平台和患者都先把钱打到保险公司中，以此能够使保险公司的保费增加，平台也会得到相应的经纪费，最后由保险公司将药品费用支付给药房。

而在这个流程之中，圆心科技既可以获得药厂的服务费和补贴，同时又可以从保险公司获得佣金。

而作为三方中间商，圆心科技需要提供的，只是源源不断的会员注册。

这种类似“空手套白狼”的模式，让圆心科技做得风生水起。

数据显示，截至2021年8月31日，圆心科技已经与70家保险公司及七家再保险公司提供服务、与保险公司合作推出40多款新特药物保险产品，管理超过1700万份保单，并且参与了60个城市推出普惠型商业健康保险，分销合计14项健康保险产品，保单数量约为200万份。

更为令圆心科技和投资机构欣喜的是，这种创新支付模式，使得公司的估值暴增。

然而，就圆心惠保而言，其仅仅是支付模式的创新，从技术角度而言，根本没有壁垒可言。

也就是说，圆心惠保能够做的事情，其他互联网医疗平台同样可以做。

在没有核心科技支撑的前提下，圆心惠保很容易被其他平台所替代。

这正是圆心科技必须面临的难题。