“0糖”背后的甜蜜生意：三元生物将登创业板 背靠“元气森林们”业绩翻倍

导读：招股书显示，三元生物是全球赤藓糖醇行业产量最大的企业，2019年公司赤藓糖醇产量占全球总产量的32 94%；2021年上半年元气森林成为其最大客户，贡献销售收入约1 85亿元，销售收入占比为23 50%。

记者熊英英

随着公众健康意识的提升，各种“0热量”“0脂肪”无糖饮料越来越受追捧。而作为无糖饮料最重要的生产原料，赤藓糖醇进入了大家的视野。

1月24日，赤藓糖醇行业龙头三元生物完成招股，即将登陆创业板，发行价为109.30元/股，发行市盈率为63.39倍。招股书显示，三元生物是全球赤藓糖醇行业产量最大的企业，2019年公司赤藓糖醇产量占全球总产量的32.94%；2021年上半年元气森林成为其最大客户，贡献销售收入约1.85亿元，销售收入占比为23.50%。

背靠元气森林业绩大涨

但自主专利少、海外销售占比高

近年来，国内赤藓糖醇消费量呈现快速增长态势。沙利文研究数据显示，中国年赤藓糖醇产量从2015年的1.80万吨增长到2019年的5.1万吨，年复合增长率为29.9%。受需求增长带动，三元生物等代糖生产厂商营收迅速上升。

招股书显示，2018年至2020年，三元生物营收从2.92亿元增长至7.83亿元；净利润从6808.85万元增至2.33亿元。公司预计2021年营收为15.74亿元至16.69亿元、归属于母公司股东的净利润为4.93亿元至5.4亿元，对比上一年同期实现翻倍。

不过，业绩增长的同时，公司研发投入占比却在不断下滑，2018-2020年及2021年1-6月，三元生物的研发费用率分别为5.13%、4.08%、3.87%、3.63%。截至最新招股书，公司仅有6项专利，其中最近一项发明专利申请时间为2013年。

此外，三元生物客户主要集中在海外，这也给业绩增长带来极大变数。数据显示，2018年、2019年、2020年和 2021年1-6 月，公司海外市场销售收入占主营业务收入的比重分别为 82.25%、89.53%、71.86%和 50.45%。

据了解，2020年以来，新冠疫情影响下，国际航线运力较为紧张，中国出口集装箱运价综合指数从2020年1月1日897.53点上升至2021年8月20日3,047.32 点，出口海运市场价格呈现持续上升趋势。

对此，三元生物也表示，若未来新冠肺炎疫情进一步恶化导致海外航运中断或食品饮料生产受限，或是未来海运市场价格仍持续上升或处于高位，这些因素都将对公司经营业绩产生不利影响。

从阿斯巴甜、安赛蜜到赤藓糖醇

A股代糖概念哪家强?

目前，全球赤藓糖醇产业生产中心在中国，主要有三元生物、保龄宝和诸城东晓，三家企业均位于山东省。其中，保龄宝已于2009年登陆深交所主板，为国内同行业内首家上市企业，保龄宝同样也是元气森林的供应商之一。

保龄宝此前披露的业绩预告显示，公司预计2021年实现盈利1.9亿元-2.1亿元，同比增长281.05%-321.16%；预计实现扣非净利润1.6亿元-1.8亿元，同比增长341.23%-396.38%。

虽然规模不及三元生物，但面对暴增的市场需求，保龄宝也在不断扩大赤藓糖醇产品产能。1月17日公司发布的投资者关系活动记录表显示，拟定增3万吨赤藓糖醇项目将于年内达产，未来6万吨的产能的销售，公司认为不存在大的问题。

事实上，在赤藓糖醇靠着元气森林风靡之前，代糖市场多集中阿斯巴甜、安赛蜜等产品上。如今，赤藓糖醇风头正盛，传统甜味剂市场则面临不小压力。金禾实业作为全球领先的安赛蜜和三氯蔗糖甜味剂产品研发企业，2017年-2020年净利润已连续四年下滑。

不过，随着疫情得到有效控制，公司基于产品成本的不断优化，产能的不断释放，2021年业绩明显回升，预计2021年全年实现归属于上市公司股东的净利润9.30亿元-11.50亿元，同比增长29.43%-60.05%。

日前，金禾实业宣布于国内领先的合成生物学平台型企业弈柯莱生物达成战略合作协议，并共同出资成立公司，据悉，双方将基于各自的技术及资源等优势，推动合成生物学技术在天然甜味剂、食品原料减糖等食品领域的商业化应用。