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年入5亿,网红“生椰拿铁”背后的糖浆企业冲刺IPO

来源:野马财经 发布时间: 2023-02-27 11:06:26 编辑:夕歌

导读:给瑞幸、星巴克供应原料是门好生意吗?

作者 | 刘钦文

“如果这辈子只能喝一种咖啡,我选择生椰拿铁。一根吸管直下去喝第一口,浓浓的椰浆味,浓香型的。椰子的清甜和咖啡的苦涩,融合在醇厚的奶香里,就很绝!”肉肉表示。

一杯瑞幸的生椰拿铁在去年夏天火爆网络,“爆款”让咖啡品牌“吃肉”的同时,品牌背后的供应链企业也喝上了“汤”。浙江德馨食品科技股份有限公司(下称“德馨食品”)便是瑞幸供应链企业之一,得益于生椰拿铁的火热,2021年德馨食品营收上涨48%,如今要冲刺深市主板。

德馨食品的《招股书》中也揭开了中国咖啡市场格局的一角,德馨食品对瑞幸销售额上涨的同时,曾经的第一大客户星巴克退居二线。咖啡市场中,瑞幸也在过去一年疯狂扩张,成功超过星巴克,成为我国店铺数量最多的咖啡品牌。前线战场的千变万化将如何影响后方阵地?

年入5亿,利润遭挤压

有人说,这个世界上,没有什么是一杯奶茶不能解决的事,如果有,那就两杯。

根据灼识咨询统计数据,2020年,中国现制茶饮的消费群体达到2.5亿人,每年人均消费量为6.2杯。巨大的消费力背后,是迅速增长的市场。2015年至2020年,中国现制茶饮市场规模从422亿元增长到1136亿元,年均复合增长率为21.9%,预计2025年中国现制茶饮市场规模将达到3400亿元,未来市场前景广阔。

德馨食品也是茶饮市场的玩家之一。主营现制饮品配料的研发、生产和销售,主要产品包括饮品浓浆、风味糖浆、饮品小料等。

图源:《招股书》

因此,德馨食品的上游客户主要为餐饮连锁企业、现制饮品企业等,目前德馨食品的客户群体包括百胜中国、麦当劳、星巴克、瑞幸咖啡、7 分甜、蜜雪冰城、奈雪的茶、书亦烧仙草、呷哺呷哺、宜家、华莱士、阿华田、乐乐茶、海底捞、永和大王、三只松鼠等知名品牌企业。

2019年至2022年1-6月(下称“报告期”),德馨食品对前五大客户的销售收入合计分别为2.17亿元、1.82亿元、2.87亿元和1.14亿元,分别占当期销售总额的55.16%、50.91%、54.17%和47.81%。

“这些咖啡茶饮的供应商,普遍第一大客户占公司营收10%以上,客户集中度过高和对单一客户的过度依赖的风险问题,对公司稳定发展和可持续经营都是不利的,也是公司上市后需要通过丰富产品线与客户、市场多元化来解决的问题。”IPG中国经济学家柏文喜表示。

随着人们对奶茶、咖啡的热爱,德馨食品的营收快速增长,报告期内分别为 3.93亿元、3.57亿元、5.29亿元及2.39亿元;但净利润有所波动,分别为8198万元、6748万元、9580万元及2549万元。

净利润之所以波动,是因为德馨食品面临着被下游客户降价,上游原材料涨价的局面。报告期内,德馨食品主要产品的销售价格不断下滑。其中饮品浓浆从14.39元降为12.37元,风味糖浆从10.16元降为8.21元,饮品小料从28.81元降为8.46元。

“为促进销售,公司调减部分产品单价,进行适当让利。”德馨食品在《招股书》中表示。

图源:《招股书》

德馨食品的主要原材料为果蔬汁类、糖类、茶类等,前述原材料成本占公司主营业务成本的比例超过50%。果蔬汁类从10.24元/千克涨至11.78元/千克,糖类从5.01元/千克涨至5.35元/千克,茶类从43.08元/千克涨至56.89元/千克。

报告期内,德馨食品主营业务毛利率逐渐下滑,分别为42.74%、39.09%、36.97%和30.41%。

“生椰拿铁”拯救瑞幸和德馨?
作为茶饮产业链上的企业,上下游、前后端往往都是相互影响,从德馨食品《招股书》中也能看出中国咖啡市场的格局变动。其中瑞幸与星巴克一直是行业内的头部竞争者。

2018年5月,瑞幸曾发布公开信表示,星巴克对其供应商“频繁施压要求站队”,并透露瑞幸咖啡所选供应商中很多与星巴克供应商重合。德馨食品正是重合供应商之一。

《招股书》显示,德馨食品2019年、2020年的第一大客户均为星巴克,年销售额分别为1.28亿元和0.79亿元,占当期销售收入的比例分别为32.62%、22.25%。

星巴克可以说是引领中国咖啡潮流的企业。1999年,星巴克在中国内地开设第一家门店,咖啡类饮品行业三大主要产品— —速溶咖啡、即饮咖啡、现磨咖啡逐次登场发展。自此,现磨咖啡凭借其品质、风味等方面的优势,在我国快速发展。众多连锁咖啡企业,纷纷崛起。

但在2021年,德馨食品对星巴克的销售额虽变动不大为0.7亿元,却降为了第二大客户。第一大客户变更为瑞幸,对瑞幸的销售额从2020年的2157万元变为2021年的1.26亿元,同比增长486%。

对瑞幸销售额的迅速增长则要归因于一款“爆品”:生椰拿铁。2021年4月,瑞幸推出生椰拿铁,创造了“1秒内售罄”“全网催货”的现象。据2021年财报显示,瑞幸总净收入为79.65亿元,同比增长了97.5%。生椰拿铁一个单品全年销售量超7000万杯,据测算,按照折扣价18元/杯计算,生椰拿铁在8个月就为瑞幸咖啡贡献12.6亿元,占总收入15.82%。

到2022年4月,在推出生椰拿铁一年后,瑞幸官方数据显示,生椰拿铁单品销量突破1亿杯。

“爆品”不仅让瑞幸走出“财务造假”低谷,还赶超了星巴克。截至2021年12月31日,瑞幸门店总数达6024家,正式反超星巴克中国的5557家,成为中国最大的连锁咖啡品牌之一。

如今,差距依然在持续拉大。据饿了么发布的《中国咖啡产业白皮书报告》显示,截至2022年瑞幸门店数量8171家,新开2939家,星巴克6882家,新开681家。

从财务数据上看,星巴克2022财年第三季度报告显示,中国市场营收5.4亿美元,同比下滑40%,门店销售额同比下降 44%。而瑞幸的总净收入达到38.95亿元,同比增长65.7%。

作为后端企业的德馨食品,营收也得以迅速增长。瑞幸对德馨食品采购的主要是植物蛋白饮料浓浆,德馨食品的植物蛋白饮料浓浆产品为生椰乳、厚椰椰浆、燕麦乳等系列产品,该等系列产品以椰肉浆、椰子水、燕麦浆等为主要原料。

图源:德馨食品官网

2021年,德馨食品的植物蛋白饮料浓浆销售数量为8263.87吨,平均销售单价为13.1元/千克,实现营业收入1亿元,为饮品浓浆营业收入增长的主要来源。

只是,到2022年上半年,德馨食品对瑞幸的销售额又迅速下降,销售额仅2791万元,降为了第三大客户。第一大客户则变为了蜜雪冰城,截至2022年10月底,蜜雪冰城门店数量为23295家,位居国内现制茶饮行业第一。

股权收购引问询,中信资本入局

德馨食品作为茶饮原料供应商,背后创始人可以说是科班出身。林志勇出生于1971年,为江南大学94级硕士研究生,该院校最重点的专业是食品科学与工程类专业,林志勇毕业于油脂与蛋白质工程专业,毕业后便拿到外企offer,进入全球日化巨头宝洁公司工作。

到2008年,林志勇转身创业,成立上海德馨贸易公司。直到2012年,新式茶饮火爆市场,德馨食品前身浙江德馨饮料有限公司成立。2014年,德乐亚洲入股,持股20%,林志勇的学弟史文超受德乐亚洲委派担任监事。

不过德乐亚洲在2017年底退出德馨食品,史文超却留了下来,现任德馨食品副董事长。截至目前,史文超直接持有6.15%的股权,史文超之配偶吕怡,持有德馨食品控股股东德馨实业46.3%股权。

据《招股书》显示,林志勇、史文超、吕怡三人为一致行动人,林志勇直接或间接控制的表决权占公司股本总额的75.29%,为实际控制人。

为了德馨食品能够顺利IPO,林志勇也进行了一番资产整合。除了德馨食品外,林志勇、史文超、吕怡三人还拥有浙江馨芝味、德馨浓缩、德馨商务、嘉兴馨莘、谱儿食品、淘果饮料、新联恒等企业。均由林志勇实际控制。

IPO企业的关联交易,一直是审查的重点。为了减少关联交易,德馨食品收购了上述公司股权及资产。

图源:《招股书》

除上述6家企业外,2021年5月27日,新联恒100%股权交易作价750万元转让给德馨食品。上述资产作价合计约8000万元。其中德馨食品分三次收购浙江馨芝味,金额共计约5100万元。

而根据《招股书》披露,截至2022年6月30日,浙江馨芝味的总资产为2亿元,净资产1亿元,产生的净利润仅172万元。新联恒的总资产为6536万元,净资产5971万元,仍处于亏损状态,净利润为-116万元。

这也被证监会要求说明,上述被收购企业历史上出资是否到位,是否存在纠纷或潜在纠纷,是否存在委托持股或其他利益安排;资产重组的定价依据及公允性,分步骤收购浙江馨芝味的原因;相关价款实际支付情况,收购资金来源及合法性等。

“收购浙江馨芝味、德馨浓缩、德馨商务、谱儿食品等4家关联企业,系同一控制下的资产收购,以实缴出资作为定价依据,系股权转让各方真实意思表示,具有合理性。收购嘉兴馨莘、淘果饮料等2家关联企业,系同一控制下的资产收购,以净资产作为定价依据,系股权转让各方真实意思表示,作价公允。”德馨食品表示。

除了创始人林志勇等人外,2021年6月,中信资本背景的金仑投资和瞪羚三号也参与投资了德馨食品,按照每股51.31元的价格,合计2.6亿元入股德馨食品,占总股份比例为10.04%。

千亿茶饮市场中玩家众多,德馨食品并不是唯一的IPO成员。事实上,近两年,新茶饮供应商企业在这两年迎来上市潮,为元气森林、喜茶等知名企业提供赤藓糖醇的三元生物(301206.SZ),为达美乐、喜茶等企业提供食品调味料的供应商宝立食品(603170.SH),为奈雪的茶、茶百道、沪上阿姨等提供原料果汁的供应商田野股份(832023.BJ)都已成功登陆资本市场。

IPO大潮中,除了德馨食品外,为喜茶、星巴克、麦当劳、德克士、蜜雪冰城等提供纸杯/碗、纸餐盒,杯/盖、吸管的恒鑫生活,为盒马、古茗、瑞幸提供果汁的鲜活饮品均正在向资本市场冲刺。