IPO终止！网红按摩仪SKG，连续4年净利率下滑
导读：网红按摩仪SKG母公司上市梦被暂停。
撰文|蜜姐
网红按摩仪SKG母公司上市梦被暂停。
8月2日，深交所官网信息，未来穿戴健康科技股份有限公司（以下简称“未来穿戴”或“SKG”）IPO进展状态显示为：终止(撤回)。
在年轻人偏爱新国货+养生的浪潮下，SKG抓住了风口。
它曾邀请顶流明星王一博担任品牌代言人，并赞助了多档综艺节目，一跃成为网红国货品牌。
为冲刺IPO，1年左右4次更新招股书，让大众看到了光环之下SKG的另一面：
3年净利润近5亿元，市场推广及广告宣传费花了约3.8亿元，分红3.65亿元......
而消费者似乎也更加理性了，2020—2022年，SKG营收持续增长，净利润却不断下滑。
今年7月，SKG披露回复深交所第二轮审核问询的内容。
7月底，SKG却主动提交了：撤回首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的申请。
01
踩中智能可穿戴设备兴起的风口。
2007年，SKG诞生于广东省佛山市顺德区，这里商业氛围浓厚。2021年，顺德城市网报道中就提到，顺德区当前上市公司共38家（含过会2家）。
未来穿戴的前身名叫“佛山狮开生活电器有限公司”，创始人刘杰、徐思英，是一对70后夫妻档。
刘杰中专学历，中欧国际工商学院总经理班课程结业，对于销售模式乐于接受新观念。
成立两年后，2009年未来穿戴就进驻了淘宝、京东电商渠道。
随着智能手机、平板电脑的普及，智能可穿戴设备成为智能终端产业消费电子产品发展主力。
2012年，谷歌眼镜上市，被称为“智能可穿戴设备元年”。
我国随着经济发展和居民可支配收入提高，以及健康意识增强，智能可穿戴设备行业迎来了高速发展。
健康界研究院数据显示，2016-2020年，我国智能可穿戴设备行业市场规模由175.2亿元增长至632.2亿元，年复合增长率高达37.8%。
2016年，未来穿戴由小家电业务转型到可穿戴设备领域。此后，瞄准职场白领，推出了SKG颈椎按摩仪。
2019年，SKG总部搬迁至深圳南山。一年后，签约当红明星王一博成为品牌代言人。
欧睿咨询出具的《市场地位声明认证函》称，按2021年B2C渠道零售额计，SKG品牌颈椎按摩仪销售额全国第一。
02
成为网红产品背后：高营销、低研发，净利润连续4年下滑。
SKG充分运用了各种新媒体营销工具，以及采取了明星代言、综艺植入、梯媒广告、专家测评、跨界合作等品牌营销方式。
快速打开知名度的同时，营销费用也在飙升。
报告期内，SKG的销售费用分别为1.02亿元、2.1亿元和2.15亿元，占营收的比例分别为12.93%、21.21%和 20.24%
其中，占比最高的是市场推广及广告宣传费，3年累积约3.83亿元。2019—2021年，其占销售费用的比重分别为54.53%、78.88%及75.02%。
相比而言，同期的研发费用占比就少太多了。
报告期内，SKG的研发费用分别为2,275.49万、4,714.06万和7,472.59万，占营收的比例分别为2.87%、4.76%和7.05%。
值得注意的是，同期，可比公司的行业平均研发占比为5.22%、4.98%和5.24%。也就说尽管研发占比不高，但2021年，SKG已超过行业平均水平......
然而舍得花钱营销并非业绩的万能药，近4年SKG的净利润持续下滑。
2019—2022年，SKG的净利润分别为2.13亿元、1.43亿元、1.32亿元和1.15亿元。
其中，2020—2022年，其净利润分别同比减少32%、8%和12%。
值得注意的是，2019—2021年，SKG的营收由7.92亿元增至10.6亿元，持续正增长。但2022年，其营收下滑至9.05亿元，同比减少近15%。
03
行业高毛利率下，风口似乎很短暂。
近年来，市场参与者逐渐增多，尤其是传统家电品牌（如飞利浦、松下等）快速切入可穿戴健康设备行业。
招股书显示，2021年同行业可比公司的综合毛利率平均为52%。
2019—2021年，毛利率高于行业平均的倍轻松和SKG，都出现了不同程度的下滑，趋近行业平均水平。
毛利率下滑的同时，SKG和倍轻松却偏爱大方分红。
不少公司上市前都会进行大手笔分红，创业为了致富也可以理解，但SKG的分红之豪气也引发深交所问询。
2020年—2022年，SKG先后进行了5次分红，累积分红3.65亿元，现金分红占净利润的比例近34%。
其中，2020年，SKG的净利润为1.32亿元，分红金额却比净利润还多了两千多万，高达1.6亿元。
有意思的是，SKG在回复深交所的相关问询时，拿倍轻松作对比，称自己的分红很合理。但两相对比，似乎只能看出倍轻松的分红更夸张。
2019—2022年，倍轻松现金股利合计8,794.18万元，占其累计净利润的比例94.7%，其中一个特殊情况是2022年倍轻松净亏损1.24亿元。若不考虑这一因素测算，其分红占比约为40%。
同时，SKG的董监高薪酬也相当可观。比如，2021年，董事长刘杰薪酬高达680.74万，副总经理吴文新的薪酬也高达590.4万。
然而，不差钱的SKG却在招股书中拟募资16亿多。
今年6月，SKG在回复深交所问询募资资金的合理性时，称决定终止“补充流动资金项目”，以及调减募集资金总额。
同时，与豪气分红和董监高高薪形成鲜明对比的是，招股书风险提示：“发行人员工社会保险及住房公积金补缴的风险”。原因是，报告期内，SKG存在未全员缴纳社会保险和住房公积金的情形。
7月6日，SKG披露了回复深交所第2轮审核问询的数份文件。不到一个月，却主动撤销了上市申请。目前SKG还未回应究竟原因何在。
但从招股书及深交所问询的情况来看，SKG上市要想投资者买单也并非易事。
招股书披露，SKG采购中还包括成品采购，主要包括眼部按摩仪、按摩披肩、小家电产品等。在行业竞争越来越激烈的情况下，倚重营销很难说有很深的护城河。要圆上市梦，SKG还需努力。