AI独角兽赴港上市步入收获期

导读：今年春季开始密集赴港递表的AI企业，正逐渐迎来“秋收”的时节。

作者：孙小程

今年春季开始密集赴港递表的AI企业，正逐渐迎来“秋收”的时节。

9月11日，知行汽车科技（苏州）股份有限公司（以下简称“知行科技”）通过港交所聆讯，或将成为“港股自动驾驶第一股”。知名AI独角兽北京第四范式智能技术股份有限公司（下称“第四范式”）则在9月7日通过了聆讯，成为年内首家拿到港股“入场券”的AI企业。据上海证券报记者不完全统计，今年以来已有33家涉及人工智能、数字化的企业向港交所递交上市申请。

安永大中华区财务会计咨询服务主管合伙人刘国华表示，9月以来，香港新股市场渐有回暖迹象，IPO递表、聆讯等都在循序推进。随着内地经济进一步复苏，香港新股市场预期会有反弹。

AI企业密集赴港递表

自年初ChatGPT搅动一池春水后，热钱迅速涌入AI赛道，与之相关的多家企业也加快了IPO的步伐。

进入9月，终于有企业等来好消息。9月11日，知行汽车通过港交所上市聆讯。知行汽车是一家自动驾驶解决方案提供商，拥有已商业化的L2级至L2+级自动驾驶解决方案，并正为整车厂（OEM）开发L2级至L4级自动驾驶解决方案。

据弗若斯特沙利文统计，按2022年自动驾驶域控制器销售收入计算，知行汽车是中国第二大第三方自动驾驶域控制器提供商，市场份额为26.2%；按2021年至2022年的自动驾驶域控制器销售增长率计算，知行汽车则是中国所有主流第三方自动驾驶域控制器提供商中增长最快的公司。

中国人工智能行业可按照应用领域分为四大类别：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人，第四范式专注于决策类人工智能。根据灼识咨询报告，以2022年收入计，第四范式在中国以平台为中心的决策类人工智能市场占据最大市场份额，市场份额达到了22.6%。

据统计，除了前述已通过聆讯的企业和申请失效的企业，目前仍有约30家AI企业在排队等待聆讯。其中不乏明星企业，如AI 智能驾驶芯片公司Black Sesame（下称“黑芝麻智能”）、AI 语音公司云知声智能科技股份有限公司（下称“云知声”）、生成式AI（AIGC）公司Mobvoi Inc.（下称“出门问问”）。

“补血”需求迫切

“大多数AI企业都想拿下B端业务，而上市公司的身份，无疑是一张最好的名片。”谈及为何AI企业集体奔赴资本市场，一位AI业内人士如此分析道。

除了身份上的加持，AI行业研发投入高，不少企业亟需通过IPO补充流动性。以黑芝麻智能为例，2020年至2022年，公司实现收入分别为5302.1万元、6050.4万元以及1.65亿元；经调整亏损净额分别为2.73亿元、6.14亿元以及7亿元。

长期高强度的研发投入，是亏损的直接原因。2020年至2022年，黑芝麻智能研发投入分别为2.55亿元、5.95亿元、7.64亿元，占收入的比例分别达480.2%、984%、461.8%。

与此类似的还有云知声，2020年至2022年，公司收入分别为2.6亿元、4.56亿元和6.01亿元，经调整净亏损分别为2.1亿元、1.71亿元和1.83亿元。云知声披露，人工智能行业具有不断变化的特点，企业必须投入大量资源进行研发，保持竞争力。2020年至2022年，云知声的研发开支分别为1.89亿元、1.882亿元和2.871亿元，分别占到各年度收益的72.6%、41.3%和47.8%。

值得关注的是，不少企业当前的现金流情况不容乐观。以出门问问为例，截至2022年底，出门问问持有现金及现金等价物仅0.40亿元，另有定期及受限制存款0.71亿元。

由于AI商业化难题待解，AIGC技术给出门问问带来的收益还非常有限。2020年至2022年，AIGC技术分别为出门问问贡献了49.6万元、682万元及3986万元收入，占总收入的比例分别仅有0.2%、1.7%和8%。

为何选择港交所？

沪上一位投行人士指出，数十家AI企业不约而同选择港交所，与今年3月31日正式生效的新特专科技公司上市机制（即18C）有关。

“18C规则面向五大科技领域，包括AI在内的新一代信息技术等高新技术行业的公司，允许无收入或无利润的科技公司在港交所主板上市，降低了企业上市门槛，为AI公司的上市及融资创造了有利条件。”刘国华介绍道。

这契合了AI企业的现状。人工智能上市公司普遍面临商业化落地难、转化AI技术为现金流难等问题，盈利路径不明朗，同时又是重研发投入的行业企业，因此企业亏损现象比较普遍。

港交所行政总裁欧冠升在6月公开表示，任何优质的AI的公司，包括OpenAI公司，想在港交所上市，港交所都会鼓励他们申请，同时希望他们能满足上市要求。

不过，也有AI企业相关负责人透露，选择港交所的原因，与早前递表时候市场表现有关，彼时港股仍在牛市当中。另一家AI企业相关负责人称，公司想要做全球性AI企业，所以选择了港交所。

港交所IPO活动逐渐复苏，也给企业提供了更多的机会。刘国华认为，整体来看，香港IPO活动今年以来表现低迷，进入9月以来，香港新股市场渐有回暖的迹象，IPO递表、聆讯等都在循序推进。递表队伍中不乏独角兽或明星企业，目前香港IPO递表企业数量仍在百家以上。