以美的跨境并购为例，家电企业如何实施跨境并购，实现产业升级？

导读：跨境并购是企业在全球经济迅速发展的大环境下充分利用自身能力、获取战略资源并且不断提高企业经营效率的一种重要方式。

文|野指针

伴随着科技的进步以及全球贸易的不断发展，跨境并购逐渐成为企业打开国外市场、获取先进技术的一种主要手段。

在过去的几十年里，诸多企业采取跨境并购模式使得国际生产发生大幅增长。

在世界经济逐步实现一体化的主流趋势下，一些企业将实施跨境并购作为一种经营战略，以提高企业自身的核心竞争力。

在消除劣势的同时发挥出自身的优势，提高企业的品牌影响力以及市场占有率，扩充海外市场并获取更高的市场份额。

跨境并购也是企业在全球经济迅速发展的大环境下充分利用自身能力、获取战略资源并且不断提高企业经营效率的一种重要方式。

据中国产业信息网整理的资料显示，我国境内企业跨国并购交易发生的数量以及交易金额大体呈现上升趋势，交易数量在2016年达到顶峰。

2018年的并购数量和金额相较于2016年之前也实现了大幅增长。

自2016年以来，我国国内生产总值的增长速度逐渐下降，人均消费水平有所降低。

处于这种经济形势下的境内家电企业面临着严峻的挑战，行业内部竞争日益激烈。

一部分家电企业为了摆脱这种困境，决定实施跨境并购的经营策略以获取更有力的技术支持、实现行业升级，达到新的利润增长点。

随着跨国并购交易的完成数量以及交易金额的不断增加，企业并购前后的财务绩效水平会发生怎样的变化、并购后的整合措施能否得到有效实施、并购双方是否能够实现协同效应，这些问题值得进行深入的研究探讨。

在这种经济形势及行业背景下，我国家电行业的知名品牌美的集团也逐渐将经营目标转向海外市场，于2016年前后收购了日本东芝、万家乐、三洋等企业。

同时做出了并购库卡集团的决策，并且在2017年收购了库卡集团94.55%的股份取得对库卡公司的控制权，完成并购。

通过本次并购的实施，美的集团获取了库卡集团机器人及自动化等先进核心技术，为“双智”战略的快速落地奠定了一定的技术基础。

面对迅速发展的市场经济以及多变的行业形势，能否及时做出反应、调整企业的战略布局实现产业升级对于企业来说，是一项重大挑战。

作为引入境外先进科技、扩张海外市场的主要方式之一，跨国并购战略在企业实现产业升级、提高自身研发能力的过程中起到一定的积极作用。

随着我国居民日常生产生活水平的提升，单一功能的家电制造已经难以满足人们的日常生活需求。

作为我国影响力最大的家电品牌，美的集团推出“双智”战略以实现行业升级，通过对德国库卡公司的并购获取先进的机器人及自动化技术。

此次并购交易涉及到库卡公司业务范围的核心，而且收购金额十分重大，引起了业界人士的广泛关注。

目前我国企业实施跨国并购的案例不在少数，并购后企业能否充分利用并购所带来的规模效应与协同效应使得财务绩效水平达到预期标准是判断并购成功与否的关键。

那么，就需要对企业并购后财务绩效指标的变化进行衡量。

以美的为例，基于财务绩效研究方法对其并购前后的财务状况进行研究。

目的在于为其他企业跨境并购战略的实施以及并购后如何进行整合乃至提高财务绩效水平提供有意义的参考建议。

当前国外学者已经研究了一套较为系统化的海外并购理论知识体系，但是对于如何将企业价值评估具体应用到我国境内跨国公司还没有形成共识，国内外学者针对跨境并购对财务绩效的影响这一问题也没有得到统一的结论。

01 | 理论意义：研究跨境并购的财务绩效能够完善并购财务绩效的理论体系。

目前，国内外学者对海外并购的研究主要侧重于投资融资问题、并购双方背景以及所涉的财务风险等。

选取美的集团并购德国库卡作为具体案例，在跨境并购的理论基础之上，首先对企业跨境并购的动因进行分析；

其次运用EVA研究法以及事件研究法分别分析企业海外并购的长短期财务绩效，最后从财务角度和非财务角度分析美的公司跨境并购前后的财务状况及非财务状况。

通过将财务绩效分析方法应用到中国境内企业跨境并购的具体案例上，为企业的管理者在实施跨境并购战略和提高并购财务绩效水平的过程中提供理论支持。

02 | 现实意义：在世界经济逐渐形成一体化的主流趋势下，我国实行了供给侧结构性改革政策并推出了“中国制造2025”战略，消费者对于家电产品的消费观念逐渐倾向于购买智能产品。

家电企业为了顺应这种行业趋势，保持自身的市场竞争力，需要快速获取国外先进的技术手段以实现家电制造的多元化，跨境并购战略不失为一种有效方式。

通过分析案例跨境并购的动因、研究财务绩效水平在并购前后发生的变化；

从财务角度和非财务角度对美的并购为企业带来的经济效益进行探究，为我国境内企业在实施海外并购后如何切实提升财务绩效水平提供经验借鉴。

同时利于完善跨境并购财务绩效理论，为未来我国企业跨境并购的实施提供有意义的参考。

研究发现企业实施并购的主要目的是为了提高企业运营效率，实现并购双方企业各方面的协同效应，使得“1+1>2”。

并购双方通过并购活动能够实现资源上的互补，使双方企业在经营层面、管理层面以及财务层面快速达到协同效应。

Banerjee和Eckard二人表示，站在大规模企业的角度来看，并购更容易使企业实现资源的充分利用和合理配置，降低企业的成本费用，进而实现协同效应的价值创造。

研究指出企业进行跨境并购的动因往往不是单一的，通常是为了使企业发展多元化并且实现产业升级，发挥协同效应，提高产品的生产效率，实现规模经济。

KimJ综合以往的研究成果进行总结，得出结论：并购活动对未来企业的持续经营起到一定的利润提升作用。

Mathews在对跨境并购具体案例的并购动因进行研究时发现，在某些并购活动中，被并购方的技术资源反而更丰富，并购方企业由于先进技术的匮乏无法在激烈的市场竞争环境中继续保持核心优势。

因此，通过对境外拥有优质技术资源的企业实施并购实现短期上的技术加强是中国企业实施跨境并购的主要动因之一。

运用实证研究法研究的结果表明，发展中国家实施跨境并购战略可以显著提升自身的技术研发水平以及产品的生产效率。