美联储再度“暂停”加息！黄金下跌有支撑，央行仍然有动作！

导读：目前美联储已处于加息尾声，中期看随着居民超额储蓄的消耗及高利率的维持，美国经济周期性回落难以避免，贵金属有望进入降息预期驱动的上涨阶段。

随着金价β行情的展开，黄金板块内资源优势突出且具备高成长属性的标的或将充分受益。国内稳增长政策继续推出，假期效应放缓有色金属需求复苏节奏。

美联储11 月议息会议继续暂停加息，且美联储主席鲍威尔在新闻发布会上几乎没有提及在9 月公布的利率预期中值基础上再多加息一次的预期，释放了鸽派讯息。鲍威尔在新闻发布会上的表态基本类似于10月20日纽约经济俱乐部讲话，认为加息周期已经接近尾声，但仍有可能需要进一步加息，这也是导致近期黄金下跌主要原因之一。

美联储FOMC会议谨慎偏鸽，11月2日美联储将联邦基金利率维持在5.25%至5.5%不变，符合市场预期，FOMC 声明中关于货币政策取向的内容与上一次相比也没有变化。骑牛看熊发现有两点值得注意，一是鲍威尔再度提及长债利率上行等因素导致金融条件收紧以及可能对货币政策路径产生影响；二是提出点阵图只是预期而非未来计划，其效力会在3 个月的时间内消减。

11月FOMC 会议内容整体符合预期，属于谨慎中带有一丝鸽派色彩。美国10月非农就业数据不及预期，美债利率开始回落：2023 年10 月美国新增非农就业15 万人，预期增加18 万人，前值从33.6 万人下调至29.7 万人；季调失业率为3.9%，预期3.8%，前值3.8%。由于美国就业情况不及预期以及前值就业数据的下调，骑牛看熊认为美联储年内继续加息的概率有所下降。

2023年三季度，黄金价格震荡转弱，主要系加息预期强化叠加美债供给增多导致美债与美元走强，对金价形成压制。受停产、洪水等因素影响，量价趋弱导致板块业绩环比有所下滑。展望后市，短期地缘冲突催生避险驱动金价大幅走强，中长期看，金价或将在降息预期支撑下维持强势，有望带动板块业绩持续向好。

近期金价震荡下行，主要还是受到外围消息面的影响所致。不过叠加婚嫁刚需释放、黄金工艺提升促使黄金珠宝消费量提升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。从中长期来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。、金价有支撑，后市仍然有反弹新高的机会。

2022年国内珠宝市场规模约为7190亿元，其中黄金产品市场规模约为4100亿元，占比57.02%，黄金产品消费在中国珠宝市场占据主导地位。2023年前三季度，全国黄金消费量835.07吨，与2022年同期相比增长7.32%。其中黄金首饰552.04吨，同比增长5.72%；金条及金币222.37吨，同比增长15.98%；工业及其他用金60.66吨，同比下降5.53%。

2023年前三季度，中国人民银行累计增持黄金181.02吨，自2022年11月至2023年9月，中国人民银行已连续十一个月增持黄金，截至9月底，我国黄金储备达到2191.55吨，黄金避险需求凸显。近年来受地缘政治危机、世界经济放缓、通货膨胀加剧等因素的影响，黄金价格处于历史较高水平，避险需求凸显，为2023年上半年表现出色的资产之一，进一步激发和助力消费者对于黄金产品的热情。