恒大“全剧终”，中国史上最大破产案诞生，谁将优先受偿？

导读：恒大终于要迎来“大结局”了。延期了8次之后，香港高等法院正式颁令，要求中国恒大清盘。

恒大终于要迎来“大结局”了。

在延期了8次之后，香港高等法院正式颁令，要求中国恒大清盘。

嗅觉灵敏的资本市场对此早有预见，29日上午港股开盘后中国恒大、恒大汽车、恒大物业盘的股价便一起跳水。

上午10点19分，三只股票根据主板上市规则暂停买卖，在暂停买卖前分别跌去了20.87%、18.21%和2.50%。

目前中国恒大的股价跌到了0.163港元，市值也仅剩21.5亿港元，资本市场的态度已经非常明确了：恒大几乎已无价值可言。

啥是清盘呢？

简单说其实和内地的破产没啥太大区别，大致就是是停止公司的经营，然后把债务梳理清楚，把现有的资产分了，然后公司解散就完了。

恒大债务将近2.4万亿，这也是我国史上最大的破产案。

既然说到了分资产，那么恒大的债主里，谁能最先拿到钱呢？

恒大还有一线生机？

有业内人士表示，恒大被下达清盘令并不意味着就要全剧终了，恒大还可能有一线生机，当然这只是理论上的一线生机。

这是怎么回事儿呢？

首先根据香港的有关法律规定，恒大被下达清盘令之后还是可以上诉的，如果上诉成功了那清盘令也可以撤销。

不过上诉这条路没啥可能了，因为恒大此前的清盘呈请聆讯被推迟了8次，时间跨度达到了2年。

换句话说，法院给了恒大2年的时间去搞债务重组，然而最终却没啥结果才走到清盘这一步，所以现在法院还能给恒大机会吗？

其次，法院下达清盘令之后会提名清盘官，由清盘官接管恒大的业务，在此期间恒大就不再经营了，主要做的只能是配合盘点资产。

但是如果恒大拿出新的重组方案，并且有白衣骑士下场驰援，清盘官提交了重组计划并通过了债权人会议和法院，那么恒大还是可以取消清盘的。

只是这几乎无异于痴人说梦，为啥呢？因为恒大将近2.4万亿的债务，别说白衣骑士了，白衣圣斗士来了都没用。

所以虽然理论上恒大还有一线生机，但实际上清盘早就板上钉钉了。

天量债务背后的法律难题

根据恒大最近的财报，截止2023年6月30日公司总负债2.39万亿元，剔除合约负债6039.8亿元后，负债约1.78万亿元。

啥意思呢？合约负债就是买房人交给恒大的钱，也就是说现在交房方面还有6000多亿的缺口，此外，恒大还欠供应商、银行、投资机构等债主1.78万亿。

现在恒大要清盘了，债权人都等着清算恒大分资产了，但其实这背后还涉及到很复杂的法律问题，为啥呢？

首先恒大是香港上市的公司，清盘是在香港进行的，但是恒大的绝大部分债务和资产都在内地。

目前内地和香港法院在公司破产方面还没有完全接轨，如果完全按照香港的法律来，那么境外债权人大概率是要最先受偿了。

问题是境外债权人要受偿，就得拍卖恒大内地的资产，那么恒大内地的债权人会答应吗？当然不会。

既然内地的债权人不答应，资产拍卖不了，那么清盘很可能也就会陷入僵局。

所以恒大的天量债务是个难题，这背后的法律关系也同样是个难题。

我预测在处理恒大的问题上，我们很可能会有一些突破原有框架的举措，否则的话问题很难解决。

分资产，谁先来？

如果法律和政策层面的问题解决了，那么接下来最主要的问题就是恒大剩余的资产要怎么分？

前面说了恒大的合约负债还有6000多亿，恒大的项目大部分在三四线城市，我们以50万一套房来算，那么恒大还有120万套房子要交。

按照买房掏空“6个钱包”的方式，这120万套房背后涉及到的是360万个家庭，大约1000万人。

所以恒大剩下的资产不管怎么分，首先肯定是要满足保交楼的需求，因为这已经超出了经济问题的范畴，涉及到了社会稳定。

所以买了恒大房子的人也不必过分焦虑，恒大破产，就没有再拖延的借口了，大概率会加快保交楼的工作。

当然，就此认为恒大的保交楼必然一帆风顺也是不对的，为啥呢？

因为恒大的债务非常复杂，公司旗下的项目公司众多，项目公司之间交叉担保、重复担保的现象很多，这对于厘清恒大的债务造成了巨大的困难，也让盘活恒大项目变得举步维艰。

举个简单的例子，比如有恒大的项目公司A和B，A拿自己的土地做了抵押向银行贷款，又拿土地给B做了担保，B同样也把土地抵押给了银行，同样又拿地给A担保。

有人觉得这看上去似乎也没啥复杂的，那么现在C加入了A和B 的债务之后呢？如果还有五六百家公司一起加入呢？

所以恒大的债务不仅巨大而且复杂，处理起来将会艰难异常。

不过就算再难，该处理的还是要处理，毕竟老百姓辛辛苦苦攒了一辈子的钱，买了套房子却住不上，这无论如何都说不过去。

至于在保交楼之后的其他债权人，比如施工方、银行、金融机构等等，就只能等到保交楼之后看恒大还剩多少资产，到时候再依照法律程序来分了。