湖南首富牵手地方国资，陈邦的创投雄心如何实现？

导读：地方国资+上市公司，这样的强强联姻已成为一级市场“抱团攒局”的常态。最近，温州市政府与爱尔眼科联合成立了一只计划规模10亿元的产业基金，让市场注意到了这家活跃的上市公司LP。

《科创板日报》1月18日讯（研究员 田箫）地方国资+上市公司，这样的强强联姻已成为一级市场“抱团攒局”的常态。最近，温州市政府与爱尔眼科联合成立了一只计划规模10亿元的产业基金，让市场注意到了这家活跃的上市公司LP。

这家知名眼科领域上市公司的实控人，是湖南首富陈邦。经历过人生的大起大落，59岁的陈邦即将步入花甲之年。此次与地方国资合作成立新的产业基金，说明拼搏一生的他对驰骋商海还有着巨大热情。

湖南首富的入局，将为创投行业带来怎样的波澜？

时代巨浪中的幸运儿

“我自认为年纪轻轻时，阅历相对同龄人已经比较丰富了。”谈及过去，陈邦曾如此表示。

然而，翻开陈邦的过往履历，会发现他的前半生绝不只是“比较丰富”。事实上，这位湖南首富惊涛骇浪般的创业史，正是一段狂飙突进年代的缩影。

1965年，陈邦出生在湖南长沙南门口一个军人的家庭。年少气盛时，他可没想过自己日后会成为一名大商人。一心想着保家卫国的陈邦，17岁入伍，20岁考上了成都军区某军校。没曾想，他的军旅梦却在此刻终结：军校入学体检中，陈邦被查出有红绿色盲，只能被迫退学。

转业回家乡后，陈邦先是进入一家国企，成为一名工作稳定的发货员，后来又进入民营企业做业务员。几年磨练后，他决定下海创业。

1990年，海南经济特区开放，随着“十万人才下海南”的热潮，海南房地产市场呈现出一片火热现象，热钱和投资者蜂拥而至。陈邦拿下了椰树牌椰汁的总代理，赚到了人生第一桶金。然后他又进入地产行业，成了海南房地产市场第一批吃螃蟹的人，瞬间赚得盆满钵满，身家飙升过亿。

好景不长，随着国家宏观管控与银行信贷资金的收紧，海南房地产泡沫很快破灭。不到30岁的陈邦刚刚尝过“暴富”的滋味，又在一夜间濒临破产。

1994年，海峡两岸关系回暖，两岸间开始进行经济交往。为了逆风翻盘，陈邦把赌注压在了宝岛台湾，将所有家当投到了对台文化交流项目中，成为首个在台投资的内地人士。

天有不测风云，由于两岸关系突变，这笔投资血本无归，陈邦输得一干二净，一度过上了挤公交、吃泡面的生活。

心力交瘁的他，在1997年患上了突发性耳聋。求医期间，他了解到国家正要推动医疗体制改革，允许民间资本进入医疗领域。机会来了，陈邦心想，于是拿出3万元积蓄，承包了长沙市第三医院的眼科科室，从国外引进设备和技术，开展起近视检查和常规近视手术的业务。

不过没多久，国家又开始整顿公立医院中的“院中院”行为，陈邦决定尝试以合作模式与单位合资成立连锁医院， “爱尔”眼科医院就此诞生。

“进入医疗行业，主要是想尝试一下新领域。” 多年后，提及这一连串创业举动，陈邦态度淡然。殊不知，一扇千亿财富的大门，正向他敞开。

以小博大的资本“赌局”

爱尔眼科成立初期，没有品牌知名度、资金匮乏，是最让陈邦头疼的事。为获得足够的资金，陈邦用到了承兑汇票、融资租赁、信托计划等多种融资手段，但仍然无法解决这一难题。

2004年，陈邦有了上市的想法。“当时国内没有医院上市的先例，有些卫生主管部门的官员甚至认为，医院上市是异想天开。”爱尔眼科副总裁吴士君曾这样说。

于是，陈邦把目光瞄向美国的资本市场，希望能站上纳斯达克的舞台。不过，由于公司规模小，营收还不足1亿元，陈邦的上市想法当时无法实现。

陈邦没有气馁，他找到了新的“金主”。2006年底，爱尔眼科得到了国际金融公司（IFC）的认可，后者为爱尔眼科提供了6400万元的长期低息贷款，占其当年年末总资产的近2成。次年，爱尔更是得到达晨创投等风投机构的数千万元投资。

此外，爱尔眼科的经营管理还受到IFC的全方位指导，从集团财务审核到接待大厅的消防栓，都需要按照国际标准执行。规范化的运营奠定了爱尔眼科扩张的基础。在资本的支持下，到2009年，爱尔眼科在全国已拥有19家连锁医院，实现营收6.06亿元，净利润0.92亿元。

天时地利人和，陈邦知道，上市的机会来了。

2009年10月30日，创业板首批28只新股正式上市交易。作为A股首家IPO上市的民营医院，爱尔眼科最终募集8.82亿元，超募比例为159.4%，当天市值突破40亿元。

彼时，市场不乏对爱尔眼科超募的质疑。有人认为，资金在一段时间内只能躺在银行账户上吃利息。陈邦回应称：“我们做连锁医院的，从来不会愁钱多怎么花，超募的6亿资金也会用来建爱尔眼科医院。”

进军创投圈，意欲何为？

从陈邦的过往经历不难看出，“以小博大”是他鏖战商海的“绝招”之一。爱尔眼科上市后，其在创投基金上的大举布局，也证明了这一点。

陈邦涉足私募基金，要从2014年开始。资料显示，爱尔眼科第一家参与成立的产业并购基金，是深圳前海东方爱尔医疗产业并购合伙企业。该基金总规模为人民币2亿元，由爱尔眼科与东方金控共同发起设立，前者投入2000万元自有资金，后者出资人民币667万元，剩余资金由东方金控负责筹集，该基金存续期为3+1年。

据统计，从2014年到2021年，爱尔眼科参与了13家产业并购基金的设立，累计出资20.869亿元，募集了高达219.2亿元的并购基金。截至2022年8月，爱尔眼科在全球范围内开设眼科医院及中心达723家，其中有300多家在并购基金旗下。

这些基金主要的投资标的，是各种体制外眼科医院，通过爱尔眼科的系统培训后，待医院达到营收标准时爱尔眼科就一举收购。一套连环操作下来，爱尔眼科的营收、医院数量，都得到指数级增长，参与的人民币基金也能以高溢价退出。

据公开信息，并购基金对标的医院的持股大概在70-80%，既能对标的医院实现控股，方便爱尔眼科日后实施整合和业务改革，同时也能加大爱尔眼科的收购杠杆。通过并购基金方进行并购，一度被市场认为是爱尔眼科发展强劲的原因之一。

“我们收购有一个特点，这家医院一定要是创始人从零开始，一步一个脚印做大的。这样的公司有传承，人员稳定，也比较好管理。”陈邦说，“靠收购其他医院拼盘做大的医院，管理和发展都不出色。”

不过，陈邦的并购基金模式并非没有风险。有声音指出，过分依赖收并购，意味着企业护城河高度有限，在竞争日趋激烈的背景下，公司的盈利空间只会越来越小。同时，由于频繁出手并购，截止2022年一季度末，爱尔眼科因并购形成的商誉规模高达46.34亿元，占净资产比重超过36%，一旦被并购标的公允价值发生变化，将会对利润造成严重冲击。

陈邦对潜在的风险心知肚明，2022年5月的股东大会上，他明确表示，“新的发展阶段，并购基金模式会慢慢退出历史舞台。未来将在继续布局医疗网络的前提下，进一步聚焦高质量发展。”

商海驰骋。站在行业亟待转型的当下，陈邦会带着爱尔眼科往何处走去？只能静待时间见证。