中年男人在户外“买”出一个IPO，始祖鸟母公司拟赴美上市
导读：安踏旗下的亚玛芬体育，或将成为2024年第一家赴美上市的中国企业。
安踏旗下的亚玛芬体育，或将成为2024年第一家赴美上市的中国企业。
Amer Sports, Inc.（以下简称“亚玛芬体育”）于北京时间2024年1月4日晚间正式向美国证券交易委员会（SEC）递交F-1文件，其计划以“AS”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市。本次IPO中，高盛、美银、摩根大通、摩根士丹利、花旗和瑞银担任联席主承销商，十余家投行共同参与发行。若成功上市，亚玛芬体育或将成为安踏旗下首个上市的子集团。
此前安踏集团考虑将亚玛芬体育分拆独立IPO的信息就已传出。去年9月就有消息称，亚玛芬体育已经提交美国IPO文件，募集资金规模为10-30亿美元，计划最早今年年初上市，公司估值达100亿美元（超700亿人民币）。
亚玛芬体育有体育用品行业“劳斯莱斯”之称，旗下拥有包括始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜、壁克峰及Atomic等，涵盖网球、户外用品、登山鞋、户外手表和滑雪装备等领域的头部高端品牌。
资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄表示，亚玛芬的上市对于安踏而言肯定是利好的，一个安踏公司支撑国内市场和全球市场就是蛇吞象，对于当下的国内国际市场形势而言，分开经营分开上市自然风险大大降低，不然安踏的资金压力不小，特别是全球化的亚玛芬在收购之后业绩与发展并没有达到预期目标，从当前市值来看亚玛芬着急上市，也有些无可奈何，不排除是资本相互妥协的结果。
亚玛芬大中华区业绩持续上涨
安踏收购亚玛芬体育此前一度被外界认为是一场“豪赌”之战。
亚玛芬体育是2018年安踏与方源资本、Anamered Investments(Lululemon创始人Chip Wilson持有的投资公司)，以现金46.6亿欧元（370亿人民币）收购全部股权的公司，红杉中国、众为资本等都曾投资过亚玛芬体育。被收购后，亚玛芬体育对品牌进一步专注精简，2019年剥离了骑行品牌 Mavic、2021年剥离了健康器材品牌Precor、2022年剥离了智能手表品牌Suunto。
2020年至2022年，亚玛芬体育的营收分别为24.46亿美元、30.67亿美元和35.49亿美元，复合年增长率为20.4%；毛利率分别为47.0%、49.1%和49.7%；调整后EBITDA分别为3.11亿美元、4.17亿美元和4.53亿美元，复合年增长率为20.6%。
但在此前，从2019年至2021年，安踏全资持有亚玛芬的合营公司AS Holding分别亏损10.92亿元、11.4亿元、1.54亿元，三年连亏近24亿元。 2022年及2023年前三季度，公司净亏损分别为2.53亿美元和1.14亿美元。
财报披露，2023年前三季度，亚玛芬体育的营收同比增长29.9%至30.53亿美元，毛利率从2022年同期的49.4%增至52.2%，调整后EBITDA则从2022年同期的2.62亿美元增加61.3%至4.22亿美元。
中国市场是亚玛芬体育的重要市场。亚玛芬体育大中华区收入占全球总收入的比例从2020年的8.3%提高到2022年的14.8%，并在截至2023年9月30日的前三季度中提高到19.4%。招股书表示，相信随着各品牌持续开设零售店并扩大电商平台渠道，大中华区有巨大的增长空间。
2023年前三季度，亚玛芬体育在大中华区的收入同比增长67.6%至5.93亿美元，收入占比进一步提升至19.4%。2020年至2022年，亚玛芬体育在大中华区的收入从2.02亿美元以60.9%的复合年增长率增至5.24亿美元，同期大中华区的收入占比从8.3%提升至14.8%。
始祖鸟为大中华区贡献近八成营收
始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜是亚玛芬体育的核心品牌。截至2023年9月30日，亚玛芬体育在全球24个国家拥有超330家自营零售店。始祖鸟在全球拥有138家自营零售店、萨洛蒙在全球拥有114家自营零售店、威尔胜在全球拥有9家自营零售店。
其中，始祖鸟在一众户外品牌中一度被奉为“户外界的爱马仕”，因为高昂的售价，被中国网民戏称为中年男人三宝之一（另两个是钓鱼和茅台），过去两年，始祖鸟在各大社交平台掀起讨论热潮。
2023年前三季度，三大核心品牌之一始祖鸟为亚玛芬体育贡献营收9.41亿美元，同比增长约65%，占总收入超三成；萨洛蒙营收为9.49亿美元，同比增长约35%，占总收入超三成；威尔逊营收为8.66亿美元，同比增长约10%，占总收入近三成。
其中，亚玛芬体育也认为始祖鸟是其在中国高速增长的最主要驱动因素。2023年前三季度，始祖鸟大中华区实现营收4.53亿美元，为大中华区总营收贡献了近八成，也占始祖鸟全球总营收超四成。
截至2023年9月30日，始祖鸟在大中华区拥有超170万会员，2018年是1.4万。而萨洛蒙2022年在大中华区的收入就较2021年增长72%。亚玛芬体育指出，随着更多零售店的推出以及在电商平台的渗透率增加，其在大中华区的增长空间仍然较大。自2018年以来至2023年9月30日，亚玛芬体育在大中华区的员工人数已从约450人增加到800人。
截至2023年9月30日，亚玛芬体育在大中华区拥有63家始祖鸟自营零售店，占全球总门店数的接近一半；拥有30家萨洛蒙自营零售店和67家分销店，近几年门店增速明显。
资深品牌管理专家、上海良栖品牌管理有限公司创始人程伟雄指出，安踏的国内业务哪怕斐乐停滞不前，第三增长曲线的可隆、迪桑特等品牌已经隐约有替代斐乐的趋势。目前国内业务危机不大，安踏主要危机还是亚玛芬能否彻底消化上岸，如果消化了安踏就是真正的一飞冲天，从中国安踏成就世界安踏了，千亿梦想可以率先实现，也就有了到国际市场和耐克、阿迪等国际品牌PK的能力与基础。
招股书指出，对于未来整体的增长策略，亚玛芬将进一步渗透主要市场并战略性扩大市场。在专业服饰领域，始祖鸟未来将以在北美和大中华区的势头为基础，向欧洲和亚太其他地区寻求机会。在户外性能领域，萨洛蒙在欧洲相对知名，但在大中华区和美国的品牌知名度明显较低，也代表这些市场有强劲的增长机会。在球类运动领域，威尔逊计划扩大其在北美市场的领导地位，同时推动大中华区和欧洲的增长。
值得注意的是，目前安踏集团与亚玛芬集团已形成“双轮驱动”的全球化战略布局。2023年10月的全球投资者大会上，安踏集团提出亚玛芬集团将继续强化中国、北美、欧洲“三大市场”，推进五个“10亿欧元”战略，使核心品牌在各自细分领域建立全球领先地位。
安踏集团的扩张野心还在持续。此前，安踏寻找下一个“FILA”的步子一直没有停下。去年9月，安踏董事长丁世忠以个人名义收购顶奢床上用品品牌，不仅是在高端线上的布局，也被外界看作是安踏掌门人持续寻找下一个“FILA”的体现。而在近日，也传来安踏集团完成收购MAIA ACTIVE，后者创始人将离职。
程伟雄表示，亚玛芬单独上市也是安踏的国际化考量，安踏在国内的多品牌矩阵足够做好中国市场业务，但亚玛芬在全球市场的发展并不顺利，故而才有安踏携带资本吃下亚玛芬，但如何消化亚玛芬直接关系到安踏全球化的进展，故安踏把亚玛芬单独IPO募集资金也是规避风险，鉴于大国间全球化贸易受阻，做好国内国外双循环的战略格局无疑是正确的。这样安踏和亚玛芬可以按各自的规则去发展而不会相互影响，当然安踏如何运营做好亚玛芬多品牌、多国度、多文化，确实也挑战不小。
作者｜柳大方