利来智造IPO：毛利率震荡下滑，研发费用率低于同行

导读：2月27日消息，汽车零部件供应商苏州利来工业智造股份有限公司（下称“利来智造”）深交所IPO于近期获受理。

2月27日消息，汽车零部件供应商苏州利来工业智造股份有限公司（下称“利来智造”）深交所IPO于近期获受理。

招股书显示，利来智造为一家主要从事汽车和家电零部件产品的研发、生产和销售的企业。公司主要产品包含汽车及家电用铝材、钢材剪切件，以及车身部件、底盘件、座椅骨架及电视机背板等冲压件，是行业内同时拥有材料剪切、模具制造、冲压、焊接、装配、表面处理等一体化工艺的企业之一。

按照下游应用行业分类，利来智造产品主要包括汽车零部件及家电零部件，其中汽车零部件产品2020年-2023年上半年的销售收入占比逐年上升，占主营业务收入的比重分别为45.37%、57.80%、71.04%和74.99%。

按生产工艺分类，公司产品主要包括剪切件和冲压件，其中剪切件产品报告期内销售收入分别为14.24亿元、23.72亿元、30.88亿元和16.7亿元，占同期主营业务收入的比重分别为72.34%、78.97%、83.38%及87.17%，是公司最主要的业务板块。

2020年-2023年上半年，利来智造实现营业收入分别为20.09亿元、30.7亿元、37.81亿元及19.5亿元，取得净利润分别为4412.47万元、7704.41万元、1.14亿元及4806.6万元。

持续增长的业绩是利来智造递表深交所的底气，不过，公司冲业绩后的变现能力却有些不足。报告期内，利来智造经营现金流净额分别为1635.16万元、3530.35万元、-7077.31万元及6432.2万元，同期净现比分别为0.37、0.46、-0.62及1.34。

2022年，利来智造经营现金流受到重创，对此，其表示，主要是因为公司产品订单增加较多，为满足旺盛的下游需求，加大了原材料采购力度，由此使得公司2022年购买商品、接受劳务支付的现金增加较多。

招股书显示，2022年，利来智造存货账面净额达5.96亿元，同比大增136.38%，其中，原材料和库存商品账面净额分别由2021年的1.37亿元、7683.94万元增至2022年的3.89亿元、1.55亿元。

除了经营现金流外，衡量企业盈利能力的毛利率也是利来智造上市路上不容忽视的问题，其营收、净利润双双走高之下，毛利率却在震荡中走低。

2020年，利来智造毛利率为10.6%，到了2021年则下滑至10.27%；2022年，其毛利率下滑趋势得到暂时的遏制，回升至10.94%；而2023年上半年，再度下滑至9.94%。

具体来看，利来智造汽车零部件、家电零部件产品毛利率在报告期内均一路走低。其中，汽车零部件各期毛利率分别为14.77%、12.96%、12.84%及11.68%，期末较期初下降了3.09个百分点；另外，家电零部件毛利率从2020年的7.84%一路下滑至2023年上半年的5.5%，下滑了2.34个百分点。

就2023年上半年汽车零部件产品和家电零部件产品毛利率双双下滑，利来智造给出的解释是“2023年为扩大销售，适当调整价格策略所致。”

毛利率波动的同时，利来智造毛利率水平也不及同行，除了在2022年高于同行可比公司均值外，其余均低于后者。报告期内，同行可比公司毛利率均值分别为11.42%、11.22%、9.04%及11.2%。

除了毛利率外，公司研发费用率也远不及同行。报告期各期，利来智造研发投入费用分别为2690.66万元、3378.17万元、3064.81万元及1463.07万元，对应各期研发费用率分别为1.34%、1.1%、0.81%及0.75%，逐年下滑。

同期，行业内可比公司研发费用率均值分别为2.81%、2.74%、2.64%及2.53%。