宋清辉：CDR的交易规则和A股基本上一样
导读：著名经济学家宋清辉对记者表示，“CDR的交易规则和A股基本上一样，也没有设立单独的板块，这使得投资者能够尽快适应其交易，有利于市场的平稳。”
著名经济学家宋清辉对记者表示，“CDR的交易规则和A股基本上一样，也没有设立单独的板块，这使得投资者能够尽快适应其交易，有利于市场的平稳。”
证监会午夜连发9文件迎独角兽 小米、阿里有望首尝CDR
午夜重磅！证监会连发9文件迎独角兽。中国资本市场正式开门迎接新经济“独角兽”。今日起，符合条件的企业可以向证监会申报发行IPO或CDR的材料了。
读创/深圳商报记者 陈燕青
6月6日23点42分，证监会一连发了9个文件，为创新企业在A股融资铺路。符合条件的企业今天起就可向证监会申请发行CDR。
记者获悉，近期沪深交易所及中证登已向各家券商发布了启动CDR仿真测试的通知，从目前看，CDR交易规则与A股基本一样。对此，多位业内人士预计，首批CDR试点最快7月推出，小米、阿里等有望首尝CDR，CDR回归初期可能对资金面产生一定冲击，但整体看对市场影响不大，未来A股新经济板块占比将提升。
▍CDR各项基础制度已明确
5月4日，《CDR办法》向社会公开征求意见，历经一个月正式版出炉。此外，修改后的《首次公开发行股票并上市管理办法》和《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等文件同时发布。
《CDR办法》明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。
值得一提的是，修改后的《首发办法》和《创业板首发办法》则针对符合条件的创新试点企业，作出了“不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件”的豁免条款。
为防范风险，保护投资者合法权益，证监会设定了严格的试点企业选取标准和选取机制。拟参与试点的创新企业，经具有经验的保荐机构本着勤勉尽责的原则，全面、审慎核查后，认为完全符合试点标准、发行条件和各项信息披露要求的，可以向证监会提出纳入试点和公开发行股票或存托凭证的申请。
国金证券首席策略分析师李立峰对记者表示，“证监会连发9文支持创新企业回归A股，这表明CDR正式落地，时间上略超市场预期。从目前来看，CDR发行、交易和存托管等基础制度已基本明确：CDR主要采取融资模式，且发行后可在A股市场获得再融资权利；做市商交易制度保障CDR流动性；银行和券商都可以作为CDR的存托机构；明确CDR暂时不得进行存托凭证质押。”
▍仿真测试已启动
记者从券商人士处获悉，上交所CDR仿真测试时间6月5日至6月15日，深交所测试时间为6月5日至6月22日。从测试内容看，上交所此次测试的产品代码都是609开头，而深交所测试的代码都是001开头。
交易所此轮测试的内容是模拟CDR从初始发行登记上市、交易、交收、各类公司行为等，包括CDR的IPO、配股、增发、送股、发放红利、大宗交易、融资融券等。
从交易所的测试方案看，基本思路大体参照A股。具体而言，CDR采用无纸化登记存管、登记及交易结算涉及资金均以人民币计价、交易日历按照A股安排、证券及资金账户均与投资者参与A股交易的做法保持一致、公司行为服务的种类不超出A股公司行为范围并参照A股办理等。
在交易方面，投资者买卖CDR的最低限额仍是100股，100股等于1手，买卖为100股的倍数。申购新股方面，投资者可申购CDR的数量与其持有的沪深股票流通市值挂钩，每个账户只能申购一次。
著名经济学家宋清辉对记者表示，“CDR的交易规则和A股基本上一样，也没有设立单独的板块，这使得投资者能够尽快适应其交易，有利于市场的平稳。”
证监会称，将按照依法、全面、从严监管的要求，督促企业和中介机构对投资者切实负责，并严格按照法律法规，强化试点企业上市后的持续监管。
▍哪些企业有望发行CDR?
根据3月30日发布的《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》，具体包括：已在境外上市的红筹企业，市值不低于2000亿元；尚未在境外上市的创新企业（包括红筹企业和境内注册企业），最近一年营业收入不低于30亿元，且估值不低于200亿元，或者收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位。
符合上述标准的已在境外上市的红筹股大致有7家，分别为：阿里巴巴、百度、京东、网易、腾讯控股、中国移动、中国电信。此外，即将在港股上市的小米预计会通过CDR在A股同时上市。
证监会称，将严格掌握试点企业家数和筹资数量，合理安排发行时机和发行节奏。同时，要求发行人及其主承销商根据企业各自情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和约束机制，促进专业机构投资者积极参与、审慎报价。
李立峰对记者表示，“证监会明确表示将严格掌握试点企业家数和融资规模，合理安排发行节奏。市场预期阿里巴巴、京东和小米可能性较大，融资规模60-300亿美元左右。CDR发行或引入战略投资者以减少市场冲击，其中战略配售公募基金或参与CDR发行。”
中金公司认为，若流程进行较快，年底之前A股有望正式迎来CDR上市。CDR试点初期可能只会在阿里巴巴、百度、京东、腾讯、网易这5家公司中筛选。
▍新经济板块占比将提升
近日，6家基金公司获批成立3年封闭运作战略配售基金（LOF）。预计单只产品规模最大可达500亿左右，6月中旬完成募集，先对个人发售，后对机构发售。市场预期，战略配售公募基金未来或参与CDR的战略投资，以减少CDR发行对市场的冲击。
如何看待CDR推出对市场的影响？
前海开源首席经济学家杨德龙对记者称，“CDR正式落地之后，一批新经济企业将涌入A股，这势必会改变A股现有的市值结构，新经济板块的占比会大大提升。已在境外上市的独角兽可能已有很大涨幅，投资者不要盲目追逐，应根据发行价、估值、未来成长性等多方面综合考量。CDR回归初期可能对资金面产生一定冲击，但整体看对市场影响不大。”
在天风证券首席策略分析师徐彪看来，由于市场预期的首批试点企业CDR可能不会于一年内全部推出，预计在启动后三个月内的初期规模不会太大，因此对市场资金的分流影响并不大，CDR对科技股的初期影响在于重估现有龙头。从中长期来看，其影响在于优化整体格局，科技股板块的长期投资价值更突出。
海通证券指出，未来科技类行业IPO数量和市值占比将在A股市场逐渐升高，对应的周期类行业占比将会减小，随着更多高成长的“独角兽”在A股上市，A股市场结构将趋向合理，为迈向新的高点打下坚实的基础。